20191120-国联证券-纺织服装行业2020年度策略：关注高景气度的运动鞋服和景气度有望提升的黄金珠宝行业_21页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告分析了2020年纺织服装行业及黄金珠宝行业的发展前景，重点聚焦运动鞋服行业和黄金珠宝行业。认为运动鞋服行业在体育产业高速发展、居民收入提升、二三四线城市消费升级及运动专业化细分化需求的推动下，将保持高景气度。黄金珠宝行业则受益于金价平稳上涨和人均消费额提升，具备增长潜力。

主要观点

1. 运动鞋服行业

• 行业景气度高：运动鞋服是纺织服装行业中景气度最高的细分领域。
• 市场空间广阔：2017年中国运动鞋服市场规模达2121亿元，同比增长12.5%。
• 科技含量高：运动鞋服行业研发费用占营业成本比例较高，科技含量高于其他服装子行业。
• 电商发展迅速：产品标准化程度高，适合电商渠道，未来电商占比有望提升。
• 竞争格局清晰：全球运动鞋服行业集中度稳步提升，中国行业集中度高于全球。
• 国产品牌优势明显：安踏和李宁在2013年后市占率稳中有升，主要得益于性价比高和渠道管控能力强。
• 品牌力提升：安踏、李宁、Nike和Adidas稳居中国运动鞋服品牌力前四。

2. 黄金珠宝行业

• 行业规模稳健增长：2004-2017年年复合增速为12.5%，2018年行业规模达6965亿元。
• 黄金消费占主导：黄金占中国珠宝首饰消费额的52%，是主要消费类别。
• 人均消费仍有提升空间：2015年中国人均黄金珠宝消费额为54美元，远低于日本和美国。
• 金价平稳上涨有利：历史数据显示金价平稳上行有助于推动黄金珠宝消费增长。
• 竞争格局分化：国际品牌、港资品牌和内地品牌在不同市场层次差异化竞争。
• 龙头公司集中度提升：周大福、老凤祥和周大生市占率领先，渠道拓展迅速，未来有望进一步提升市场份额。

关键信息

行业数据

• 体育产业：2015年体育产业总产出1.7万亿元，增加值5494亿元，占GDP比重0.8%。
• 体育参与人数：2015年经常参加锻炼人数为3.6亿人，预计2020年达到4.35亿人，2025年5亿人。
• 人均消费：中国2015年人均服装消费支出为200美元，远低于美国和日本。
• 电商增长：李宁2014-2018年电商收入年复合增速达66%，电商收入占比达21%。
• 金价影响：2010-2012年金价与黄金珠宝消费同步增长，2013年金价下跌导致消费透支，2020年金价有望稳步上升。

品牌与渠道

• 运动鞋服品牌：
  • Nike和Adidas在全球市场占据领先地位。
  • 安踏和李宁在中国市场表现突出，市占率稳步提升。
  • 电商渠道成为增长新引擎，安踏和李宁在电商销售上具备优势。
• 黄金珠宝品牌：
  • 周大福、老凤祥、周大生市占率领先，渠道数均超过3000家。
  • 老凤祥、周大福、周大生加快渠道下沉，提升三四线城市市场份额。
  • 周大生采用轻资产运营模式，拓展三四线城市市场。

投资建议

• 投资评级：中性。
• 风险提示：
  • 终端消费不及预期。
  • 行业竞争加剧。

分析师信息

• 分析师：徐艺
• 执业证书编号：S0590515090003
• 电话：0510-85607875
• 邮箱：xuyi@glsc.com.cn

相关公司及市场数据

• 安踏体育：2018年研发费用占比5.2%，电商收入占营收比重21%，渠道数位居国内第一。
• 李宁：2018年电商收入增速达66%，市占率5.3%，渠道数国内第二。
• 周大福：市占率第一，渠道数超3000家，2018年净新开店541家。
• 周大生：市占率第三，净新开店651家，2019年门店总数达3599家。
• 老凤祥：市占率第二，渠道数超3000家，2019年营业额增长37.9%。

行业发展趋势

• 运动鞋服：行业集中度提升，电商渠道发展迅速，国产品牌逐步替代国际品牌。
• 黄金珠宝：金价平稳上涨推动消费，行业集中度有望进一步提升，龙头公司受益。

图表目录（摘要）

• 图表1-34：涵盖运动鞋服市场规模、体育产业数据、品牌力指数、渠道数、电商收入等。
• 图表35-43：涉及黄金珠宝行业产业链、消费额、品牌格局、渠道拓展等。

结论

运动鞋服行业和黄金珠宝行业在2020年均具备增长潜力。运动鞋服行业受益于体育产业发展和消费升级，黄金珠宝行业则受益于金价上涨和人均消费提升。国产品牌在运动鞋服行业中具备较强的竞争力，而黄金珠宝行业龙头公司凭借品牌优势和渠道扩张，有望进一步提升市场份额。整体投资建议为中性，需关注终端消费和行业竞争风险。