20240822-开源证券-小米集团-W-01810.HK-港股公司信息更新报告_核心业务利润超预期_汽车上升势头强化_3页_534kb

小米集团-W（01810HK）投资分析总结

业绩与评级

2024年第二季度小米净利润为62亿元人民币，同比增长20%，主要得益于IoT业务收入超预期以及互联网和汽车业务毛利率提升。公司维持“买入”评级，目标调整净利润预测：2024年、2025年、2026年分别为210亿、282亿、333亿元；调整PE为211倍、157倍、133倍。

手机收入增长27%，但毛利率下滑至12%；IoT收入同比增20%，毛利率维持高位；互联网收入增长11%，毛利率提升4个百分点；智能汽车SU7交付27万辆，毛利率15%。

伴隨新品发布与海外拓展，预测2024年手机出货量接近17亿部，Q4毛利率有望回升。IoT业务2024Q3受季节因素影响，但大家电份额提升趋势不变。汽车业务毛利率将持续提升，2025年第二款新车上市有望进一步推动增长。

业绩与财务指标

• 2024H1业绩数据：手机收入增长27%，毛利率下滑至12%；IoT收入增长20%，毛利率保持197%高位；互联网收入增长11%，毛利率达78.3%；汽车业务收入64亿元，毛利率15%。
• 估值信息：
  • 当前股价：191港元
  • 总市值：4759亿港元
  • PE(2024-2026E)：211/157/133倍；PB(2024-2026E)：20/17/15倍。
• 主要风险：
  • 上游供应链成本超预期上涨；
  • IoT业务海外拓展不及预期；
  • 汽车产品销量不达目标。

风险提示

上游供应链成本波动、海外扩张不及预期、新品销售不达预期均为潜在风险。

数据来源：聚源、开源证券研究所。