20140713-广发证券-化工_研究周报-原油价格继续下跌；化工品价格以稳为主_17页_3mb

广发化工研究周报总结

核心内容

行业观点

基础化工行业在未来一段时间内将呈现以下发展趋势：

• WTI原油价格以100美元/桶为波动中枢；
• 化工品价格整体保持平稳；
• 实质性需求复苏仍需观察；
• 环保和节能政策将继续导致部分子行业供给端收缩；
• 行业整体给予“持有”评级。

主要观点

重点关注子行业

投资组合

• 7月7日至7月11日，广发化工投资组合收益率为 5.1%。
• 本期投资组合包括：阳谷华泰、多氟多、建新股份、三聚环保、鼎龙股份、万华化学、联化科技、国瓷材料、西陇化工。

化工品市场表现

• 原油、橡胶价格下跌，煤炭、棉花价格保持平稳；
• 化工品价格涨跌相当，50种产品价格上涨，104种价格平稳，66种价格下跌；
• 价格涨幅较大的产品：双氧水（5.9%）；
• 价格跌幅较大的产品：天然橡胶（-5.3%）；
• 化工品盈利能力微跌，15种产品价差扩大，5种价差平稳，23种价差缩小；
• 价差扩大幅度较大的产品：己二酸（65.0%）、气头尿素（17.2%）、乙烯法PVC（12.9%）、涤纶短纤（11.4%）、煤头尿素（8.4%）、三聚磷酸钠（5.9%）；
• 价差缩小幅度较大的产品：PTA（-44.2%）、顺酐法BDO（-18.3%）、丁酮（-6.6%）、黄磷（-6.5%）、涤纶长丝FDY（-5.9%）。

关键信息

月数据

• CPI继续回落，6月同比2.3%，环比上升0.3个百分点；
• 服装出口稳健上升，6月同比增速10.2%，较去年同期上升7.6个百分点。

行业走势

• 上周基础化工板块上涨0.1%，跑赢大盘0.4个百分点；
• 无机盐、炭黑、氟化工及制冷剂板块涨幅居前，日用化学产品、复合肥、氯碱板块表现较弱。

行业估值

• 截至上周末，基础化工PE（TTM）为26.4倍，处于历史均值以下；
• 相比全部A股估值溢价15.2倍。

行业要闻

1. 新能源汽车购置税免征政策：自2014年9月1日至2017年底，对新能源汽车免征购置税，促进绿色出行；
2. 美国乙烯现货价上涨：因装置起火关停，乙烯现货价升至13个月新高，市场担忧其他生产商可能也存在生产问题。

风险提示

• 原油价格剧烈波动；
• 终端需求持续低迷；
• 重大安全生产事故。

附录：数据概览

板块数据

• 板块涨跌幅：阳谷华泰、多氟多、建新股份、三聚环保、鼎龙股份等个股表现突出；
• 子行业估值：万华化学、三友化工、安诺其等公司PE和PB数据有显著变化；
• 价格及价差波幅超过5%的产品：包括双氧水、己二酸、气头尿素、乙烯法PVC、涤纶短纤、煤头尿素、三聚磷酸钠、PTA、顺酐法BDO、丁酮、黄磷、涤纶长丝FDY等。

重点覆盖标的

• 万华化学、三友化工、安诺其、浙江众成、史丹利、红宝丽、江山化工、齐翔腾达、天赐材料、鲁西化工、华鲁恒升、西陇化工、建新股份、回天新材、泰和新材、烟台万润、国瓷材料、鼎龙股份、阳谷华泰、联化科技、三聚环保等。

图表目录

• 图1：推荐组合累计收益（相对行业指数）
• 图2：推荐组合累计收益（相对上证综指）
• 图3：原油期货价格及美元走势
• 图4：煤炭价格走势
• 图5：郑商所棉花期货结算价
• 图6：上期所天然橡胶期货收盘价
• 图7：相关价格指数（当月同比，%）
• 图8：服装及衣着附件出口额当月同比（%）
• 图9：子行业一周涨跌幅（%）
• 图10：基础化工PE走势（TTM）
• 图11：全部A股与基础化工PE走势（TTM）
• 图12：子行业一个月涨跌幅（%）
• 图13：子行业三个月涨跌幅（%）
• 图14：子行业动态PE（TTM）相对历史均值溢价
• 图15：相关价格指数（当月同比，%）
• 图16：规模以上工业增加值增速（累计同比，%）
• 图17：房地产新开工、竣工、销售累计同比（%）
• 图18：国内汽车产量累计同比（%）
• 图19：国内主要家电产量累计同比（%）
• 图20：棉花期货价格走势
• 图21：纺织品产量累计同比（%）
• 图22：服装及衣着附件出口额当月同比（%）
• 图23：双氧水价格走势
• 图24：天然橡胶价格走势
• 图25：己二酸价差走势
• 图26：气头尿素价差走势
• 图27：乙烯法PVC价差走势
• 图28：涤纶短纤价差走势
• 图29：煤头尿素价差走势
• 图30：三聚磷酸钠价差走势
• 图31：PTA价差走势
• 图32：顺酐法BDO价差走势
• 图33：丁酮价差走势
• 图34：黄磷价差走势
• 图35：涤纶长丝FDY价差走势

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上；
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%；
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

联系方式

• 分析师：王剑雨，S0260511080001
• 联系人：吴锡雄，0755-23953620，wuxiong@gf.com.cn

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