20210801-国海证券-药石科技-300725.SZ-2021年中报业绩点评_扣非净利润逐季度加速_全球新型分子砌块龙头高歌猛进_5页_889kb

药石科技2021年中报业绩点评总结

核心内容

药石科技（300725.SZ）在2021年上半年实现营业收入6.21亿元，同比增长35.24%；扣非净利润1.45亿元，同比增长77.16%。公司业绩持续超预期，作为全球新型分子砌块龙头，其在研发级和临床级订单的快速推进下，短期业绩增长显著，长期则有望受益于CRO/CDMO双赛道红利。

主要观点

• 收入增长显著：公司收入呈现逐季度加速增长态势，2021年Q2收入达3.35亿元，同比增长16%，环比增长17%，创单季度历史新高。
• 扣非净利润高增长：扣非净利润同比增长77.16%，主要受益于毛利率提升和产能释放，其中公斤级以下分子砌块毛利率达73.12%，公斤级以上分子砌块毛利率达43.8%，均实现同比增长。
• CDMO业务快速发展：CDMO收入同比增长44.43%，完成428个项目，涵盖21个API项目和9个国外客户项目，进一步巩固其一站式CDMO服务平台地位。
• 产能扩张加速：浙江晖石501车间已投产，预计新增163立方米产能；502和503车间将在下半年投入建设，预计明年投入使用。山东药石制剂基地口服固体制剂车间预计第四季度试运行，公司CDMO业务全面升级。
• 新药发现平台潜力巨大：公司拥有超大容量特色虚拟化合物库（>10亿化合物）及DNA编码化合物库（150亿化合物），上半年完成超过30个新靶点筛选，技术平台逐步完善，新药授权有望落地。
• 盈利预测积极：在不考虑浙江晖石并表和公允价值波动的情况下，预计2021-2023年每股收益分别为1.54、2.15、2.68元，对应PE分别为95.89、68.57、55.05，维持买入评级。

关键信息

业绩表现

投资评级

• 股票投资评级：买入（相对沪深300指数涨幅20%以上）
• 行业投资评级：推荐（行业基本面向好，指数领先沪深300）

财务预测（2021-2023E）

市场数据

风险提示

• 客户研发项目进展不及预期
• 毛利率下降风险
• 业绩增长不及预期
• 募投项目建设进展不及预期
• 汇率波动风险

附注

• 分析师信息：
  • 周超泽：国海证券医药组组长，哥伦比亚大学化学工程/罗格斯大学金融工程双硕士
  • 叶小桃：国海证券医药组分析师，香港中文大学生物化学与生物医学理学硕士
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