20210801-天风证券-药石科技-300725.SZ-2021H1业绩增长超预期_业务发展亮点纷呈_4页

药石科技（300725）2021H1业绩总结

核心内容

药石科技在2021年上半年实现了显著业绩增长，营业收入达到6.21亿元，同比增长35.24%；扣非归母净利润达1.45亿元，同比增长77.16%。公司不仅在财务指标上表现优异，还在业务发展和平台建设方面取得了多项突破，标志着公司已进入高质量发展的“快车道”。

主要观点

• 业绩增长超预期：公司2021H1的营业收入和扣非净利润均超出市场预期，净利润增速创近三年新高。
• 业务发展亮点纷呈：公司通过深化客户合作、技术能力提升、产能建设加强以及一体化服务升级，实现了项目管线的快速增长。
• 客户资源拓展：公司客户涵盖礼来、诺华、默克、艾伯维、BI等大型跨国药企以及国内外知名CRO企业，公斤级以上客户数同比增长25%，销售额500万以上客户数同比增长42%。
• 分子砌块业务整合：公司对分子砌块业务进行全产业链整合，提升了平台竞争力，新增500余个热门分子砌块，覆盖多个关键靶点。
• CDMO产能升级：通过控股浙江晖石，公司补充了CDMO产能，推动一站式服务平台建设，CDMO板块收入增长44.43%。
• 药物发现平台优化：公司持续优化新药筛选核心技术平台，扩大化合物库容量，提升药物发现能力，完成30多个新靶点的筛选。

关键信息

项目与客户情况

• H1承接320个临床前至临床Ⅱ期项目，29个临床Ⅲ期至商业化阶段项目。
• 另有350余个公斤级以上项目。
• 公司公斤级以上客户数达105家，销售额500万以上客户数达27家。

业务发展

• 分子砌块业务实现100余个项目覆盖基础原料到关键中间体的技术创新。
• 新增500余个热门分子砌块，覆盖KRAS、SHP2、BTK等抑制剂的关键片段。
• 新增设计6000多个分子，搭建近3万个手性化合物的分子砌块库。

CDMO板块

• H1完成428个项目，收入增长44.43%。
• 完成API项目21个，包括9个国外客户项目。
• 通过客户质量审计16次，质量体系建设逐步完善。
• 浙江晖石501车间预计年内投入使用，补充163m³ GMP产能。
• 502、503车间将规划连续流、连续萃取等先进设备，预计明年上半年完成建设。

技术平台

• 持续优化新药筛选核心技术平台，扩大化合物库容量。
• 开发全新DNA兼容的化学反应，构建超10亿虚拟化合物库。
• 初步搭建基于多维数据和底层结构信息的人工智能药物发现技术平台。

盈利预测

• 调整2021-2023年EPS为2.53、2.29、3.25元/股。
• 对应PE为58.39、64.43、45.37。
• 维持买入评级。

财务数据

• 营业收入：2021E为1,419.33百万元，同比增长38.85%。
• 扣非归母净利润：2021E为504.98百万元，同比增长174.14%。
• 毛利率：49.64%，较上年同期提升4.58个百分点。
• 净利率：23.36%，较上年同期提升5.53个百分点。
• 经营活动现金流净额：1.90亿元，同比增长59.33%。
• 资产负债率：2021E为14.32%，较2020年下降。
• 市盈率（PE）：2021E为58.39，显著下降。
• 市净率（P/B）：2021E为12.05，较2020年下降。
• 市销率（P/S）：2021E为20.78，较2020年下降。
• EV/EBITDA：2021E为50.17，较2020年下降。

风险提示

• 产能释放不及预期
• 订单增长不及预期
• 汇率波动对业绩影响
• 募投项目进展不及预期
• 核心人员流失风险

投资评级

• 行业：医药生物/化学制药
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：147.66元
• 目标价格：未提供

基本数据

财务预测摘要

财务比率

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