20221021-中财期货-PVC周报_电石影响缓解_远期外盘压力较大V或偏弱_9页_1mb

PVC市场周报总结（2022年10月21日）

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：偏弱
• 操作建议：逢高空

核心逻辑：
电石问题有所缓解，远期外盘压力较大，导致PVC整体走势偏弱。上游PVC开工率小幅下降，部分企业因原料不足或物流受限而降负，但影响程度有限。国内库存维持在较高水平，出口价格持续走低，对市场形成压制。成本端电石价格涨势趋缓，下游需求疲软，整体市场面临压力。

上游供应与库存情况

• 开工负荷率：

  • 上周PVC整体开工负荷率74.15%，环比下降0.78个百分点。
  • 电石法PVC开工负荷率72.63%，环比下降0.93个百分点。
  • 乙烯法PVC开工负荷率79.61%，环比下降0.21个百分点。

• 检修情况：

  • 当周检修损失4.11万吨，环比增加0.4万吨。
  • 新增检修计划包括陕西北元轮休一周，广东东曹计划10月31日检修。
  • 部分企业如新疆天业、中泰负荷有所恢复，而金昱元、昊华系降负较多。

• 库存水平：

  • 10月14日社库库存36.5万吨，环比减少0.3万吨。
  • 10月21日生产企业在库库存天数为5.1天，环比增加0.1天，高于预期0.5天。
  • 下周库存天数预计降至4.8天，物流恢复将推动库存向市场转移。

成本端分析

• 电石价格：

  • 山东市场价4220-4380元/吨（+70元/吨），河南、乌海、宁夏地区上涨50元/吨。
  • 电石价格上涨趋缓，部分区域采购价略有下降，整体市场涨跌两难。
  • 电石供应局部恢复，但外采需求下降，导致价格涨幅受限。

• 能耗双控政策：

  • 高耗能企业购电价格为基础电价的1.5倍，拉抬电石长期成本640元/吨，PVC成本相应提高900元/吨。

• 乙烯法原料价格：

  • 10月21日CFR东北亚报870美元/吨（+20），CFR远东VCM报650美元/吨（-55）。

• 利润情况：

  • 西北一体化企业利润为-1452元/吨，山东外采电石企业利润为-828元/吨，乙烯法企业利润为1326元/吨，单体法企业亏损。
  • 电石、乙烯小幅上涨，但VCM大跌，整体利润压缩。

外盘与出口动态

• 台塑报价下调：

  • 台塑公布11月PVC船货报价，下调50-80美元/吨。
  • FOB报价740美元/吨，CFR东南亚780美元/吨，CFR印度830美元/吨，CFR中国790美元/吨。

• 外盘压力：

  • 印度因卢比贬值，进口吸引力下降，近期报价未见明显变化。
  • 美国PVC出口量环比激增83%，但国内销量下降1.3%。
  • 中国出口至东南亚、印度价格分别下跌410元/吨和770元/吨，远期出口价格需降至5500-5700元/吨才具备竞争力。

• 出口利润：

  • 远期出口利润较低，市场签单困难。

下游需求与市场表现

• 下游开工情况：

  • PVC制品企业开工率变化不大，以刚需为主，后续订单预期偏弱。
  • 型材企业北方与华中地区表现尚可，但对后期订单谨慎。
  • 南方地区内需疲软，出货压力仍存，开工负荷维持4-6成。

• 库存周期：

  • 制品库存周期在15-22天，节后以消化库存为主。

• 地产与基建需求：

  • 2022年1-9月房地产新开工面积同比下降37.2%，销售面积同比下降23%。
  • 基建方面，“棚改”已基本退出，旧改规模缩减，需求强度下降。
  • 新基建项目对PVC需求拉动有限，整体需求偏弱。

• PVC地板出口：

  • 美国对原产中国地板排除关税已到期，出口受阻。
  • 2022年1-8月PVC地板出口同比增长0%，8月同比大幅下降48%。

风险提示

1. 疫苗效果不及预期，需求恢复前景不明（利空）；
2. 装置因不可抗力开工不稳（利多）；
3. 宏观政策刺激力度加大（利多）；
4. 环保、限电导致下游开工不佳（利空）。

重点关注

• 地产：新开工与销售面积持续下滑，政策调控对市场影响逐步减弱。
• 全球疫情发展：疫情对下游需求恢复具有不确定性。
• 宏观货币环境：政策宽松力度可能影响市场情绪与资金流向。

结论

当前PVC市场受上游库存压力、外盘价格走低及下游需求疲软等多重因素影响，整体偏弱。短期市场震荡，中期趋势偏空，建议投资者逢高空。电石供应局部恢复，但外盘压力仍较大，出口价格需进一步下调才能具备竞争力。同时，地产与基建需求疲软，对PVC长期走势形成压制。