20221225-国盛证券-建筑材料行业周报_玻璃冬储带动去库_持续看好消费建材长期配置价值_17页_1mb

建筑材料行业周总结（2022.12.16-2022.12.23）

核心内容概述

本周建筑材料板块（SW）整体下跌4.19%，跑输沪深300指数1个百分点。其中水泥、玻璃制造、玻纤制造、装修建材分别下跌4.96%、4.34%、6.02%和2.89%。板块资金净流出12.71亿元，显示市场情绪偏弱。

主要观点

消费建材：长期配置价值显著

1. 消费建材收入端在Q4触底后逐步回升，龙头企业通过渠道和产品扩张提升市占率。
2. 地产政策持续宽松，需求回暖预计为长期过程，原材料价格友好，利润端增长明显。
3. 应收账款减值风险大幅降低，历史数据显示消费建材在政策放松期表现优异，具备超额收益潜力。
4. 推荐标的：蒙娜丽莎、坚朗五金、志特新材、法狮龙；关注标的：三棵树。

周期品：短期承压，长期关注

• 水泥：淡季需求减弱，错峰停窑增加，价格预计小幅震荡下行。
• 玻璃：本周价格微涨0.49%，下游补货有所改善，但中下游赶工即将结束，需求趋弱。预计1月份冬储去库，5月份保交楼资金到位后需求释放，重点关注旗滨集团。
• 玻纤：普通玻纤库存高位，价格继续下行；电子纱价格趋稳，但整体仍处于下行周期。
• 碳纤维：价格维稳，库存高位，但盈利水平环比提升。出口量同比略有增长，但进口量下降，需关注出口价格波动。

市场变动分析

水泥行业

• 价格：全国水泥均价环比下跌0.7%，主要下跌区域包括上海、安徽、重庆、云南、江苏。
• 库存：全国水泥库存环比下降216万重箱，但同比上升2032万重箱。
• 错峰停产：全国多地进入冬季错峰，如辽宁、山东、新疆、甘肃等，停窑时间普遍在120天以上，部分区域如西藏全年180天。

玻璃行业

• 价格：浮法玻璃均价1624.16元/吨，环比微涨0.49%。
• 库存：全国13省样本企业原片库存5549万重箱，环比下降216万重箱，同比上升2032万重箱。
• 成本：纯碱价格稳定，但浮法玻璃毛利仍为负，需关注成本控制和需求释放。

碳纤维行业

• 价格：本周价格维稳，平均售价18.5万/吨，各型号价格环比无变动，同比有所回落。
• 产量与库存：单周产量1029.97吨，开工率63.22%；库存1955吨，同比大幅增长13864.29%，但环比略有下降。
• 成本与毛利：生产成本维持12.02万元/吨，毛利3.49万元/吨，毛利率22.49%，盈利水平环比提升。
• 进出口：11月进口量2547.77吨，同比下降10.16%；出口量432.2吨，同比增长6.2%。进口价格同比上涨8.08%，出口价格同比下降17.18%。

消费建材原材料价格变动

• 铝合金：价格20000元/吨，环比持平，同比下滑8.3%。
• 苯乙烯：现货价8250元/吨，环比上涨1.8%，同比下跌1.8%。
• 丙烯酸丁酯：现货价9400元/吨，环比下跌19.7%，同比下跌27.3%。
• 沥青：华东地区主流价3580元/吨，环比上涨10.2%，同比上涨10.2%。
• 天然气（LNG）：出厂价7562元/吨，环比下跌53.8%，同比上涨53.8%。
• PVC：电石法PVC市场中间价6122元/吨，环比下跌27.3%，同比下跌27.3%。

风险提示

1. 地产需求回暖不及预期：尽管政策支持，但实际需求恢复可能不及预期。
2. 原材料价格持续上涨：部分原材料价格仍处高位，可能进一步压缩利润空间。

关键数据概览

重点关注

• 旗滨集团：玻璃行业，预计2023年1月冬储去库，5月保交楼资金到位后需求释放。
• 蒙娜丽莎、坚朗五金、志特新材、法狮龙：消费建材龙头，具备长期配置价值。
• 碳纤维：短期价格维稳，但库存高位，需关注出口价格波动及需求变化。

行业展望

• 消费建材：长期配置价值凸显，政策支持和需求修复将推动行业回暖。
• 玻璃：冬储去库和保交楼政策利好，关注需求释放周期。
• 碳纤维：短期盈利提升，但需警惕原材料价格波动及出口压力。