20240425-德邦证券-精卫填_海_系列（七）_油价波动_应对重于预测_9页_1mb

海外市场动态跟踪：油价波动，应对重于预测

投资要点

• 油价与通胀关联：原油价格与美国通胀预期强相关，影响美联储货币政策，最新中东局势使油价波动加剧。
• 供需结构：供给集中在美国和OPEC+，需求为主来自美国和中国，供需端波动差异小但预测复杂。
• 油价拐点：过去20年油价高低点与经济周期拐点高度一致。
• 短期波动因子：经济预期变化、OPEC+供给预期、地缘政治事件影响增大，宏观逻辑逐渐失效。
• 未来投资策略：做多油价波动率，择机进行极端价格点位反转交易。
  • 油价盈亏平衡成本约48美元/桶，财政平衡油价约75美元/桶，历史高点区间在120-150美元/桶之间。

投资策略

1. 在不确定性加剧的背景下，关注油价波动率的交易机会。
2. 在触及高/低成本或历史高位时采取反转交易策略。

风险提示

• 油价影响通胀预期，加大美联储政策不确定性。
• 中美经济周期错位加大需求端预测难度。
• 地缘政治局势反复加剧油价短期波动。

法律与披露信息

• 分析师：薛威、谭诗吟
• 资格编号：S0120523080002、S0120523070007
• 邮箱：xuewei@tebon.com.cn、tansy@tebon.com.cn
• 免责声明：本报告所载信息仅供参考，不构成投资建议，不承担任何直接或间接责任。