20220823-华安证券-星网宇达-002829.SZ-经营稳健_星空互联+智能化蓝军双轮驱动_5页_609kb

公司总结：星空互联与智能化蓝军双轮驱动

核心内容

公司专注于惯性技术领域，通过“星空互联”与“智能化蓝军”两大平台推动业务发展，持续加强技术研发与市场拓展，实现经营稳健增长。2022年中报显示，公司上半年营业收入同比增长17.86%，归母净利润同比增长5.64%，并成功实现扭亏为盈。分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年归母净利润将稳步增长，PE估值持续下降，显示市场对公司未来盈利能力的乐观预期。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年公司实现营业收入2.46亿元，同比增长17.86%，归母净利润0.34亿元，同比增长5.64%。公司一季度受疫情影响，部分产品未能交付，但通过策略调整，扭转局面，实现盈利。
• 市场拓展：公司积极拓展新的应用领域，结合自身技术优势，紧贴客户需求，提升市场竞争力。
• 技术创新：依托惯性技术平台，公司构建了信息感知、卫星通信和智能无人系统三大核心技术体系，拥有122项专利和117项软著，技术实力雄厚。
• 投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.21、2.94、3.76亿元，同比增速分别为37.1%、33.2%、27.8%。对应PE分别为26.06、19.56、15.30倍，维持“买入”评级。

关键信息

业绩数据

• 2022年中报营业收入：2.46亿元
• 2022年中报归母净利润：0.34亿元
• 2022年中报同比增长率：营业收入+17.86%，归母净利润+5.64%

财务指标

• 营业收入：预计2022年为994亿元，2023年为1237亿元，2024年为1497亿元
• 归母净利润：预计2022年为221亿元，2023年为294亿元，2024年为376亿元
• 毛利率：稳定在47%左右
• ROE：预计从15%提升至19.1%
• 每股收益：预计2022年为1.43元，2023年为1.90元，2024年为2.43元
• P/E：预计从37.87倍降至15.30倍
• P/B：预计从5.66倍降至2.92倍
• EV/EBITDA：预计从34.51倍降至12.46倍

技术平台

• 惯性技术平台：涵盖误差建模与补偿、高精度导航、低成本陀螺仪、高精度稳控等核心技术。
• 信息感知技术：以多传感器融合为核心。
• 卫星通信技术：以微波接收与定向通信为核心。
• 智能无人技术体系：包括导航测量、稳定控制、飞行控制、越障技术等。

重大合同

• 2021年12月：签订某型无人机和某型训练产品合同，金额分别为4,092万元和11,365万元，占2020年营收比例分别为5.97%和16.58%。
• 2022年5月：签订两份订货合同，金额分别为21,240万元和2,072.9万元，占2021年营收比例分别为27.65%和2.70%。

资产负债情况

• 总资产：预计从1964亿元增长至3384亿元
• 负债合计：预计从769亿元增长至1165亿元
• 资产负债率：预计从39.2%降至34.4%
• 流动比率：预计从1.92提升至2.51
• 速动比率：预计从1.21提升至1.69

现金流预测

• 经营活动现金流：预计从43亿元增长至255亿元
• 投资活动现金流：预计从-63亿元逐渐转为-11亿元
• 筹资活动现金流：预计从-60亿元转为110亿元
• 现金净增加额：预计从-80亿元增长至354亿元

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度在-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上

风险提示

• 研发不及预期
• 下游需求不及预期

联系信息

• 分析师：郑小霞（执业证书号：S0010520080007）
• 电话：13391921291
• 邮箱：zhengxx@hazq.com
• 联系人：邓承佯（执业证书号：S0010121030022）
• 电话：18610696630
• 邮箱：dengcy@hazq.com

重要声明

• 本报告数据和信息来源于市场公开信息，分析师独立、客观地出具本报告，不保证信息的准确性或完整性。
• 报告中的信息和建议仅供参考，不构成投资建议。
• 华安证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券，或为其提供服务，不承诺投资者一定获利。