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招商期货大宗商品配置周报总结（2025年2月23日）

一、核心观点

市场表现：本周商股齐涨，黑色板块领涨，其中焦煤、焦炭创新低后反弹。量化数据显示趋势流畅度和波动性触底反弹。
宏观逻辑：国内政策组合拳改善预期，但海外特朗普政策仍存不确定性；中长期“以我为主”交易机会在3月前可期。

二、板块观点

1. 黑色链

• 短期中性偏弱：铁矿供需宽松，焦炭提降信号释放。
• 长期做多窗口：需求改善预期下修复空间存在。两会前震荡为主，两会后趋势性行情可能到来。

2. 能化板块

• 短期震荡为主：
  • 油品受地缘政治影响，需求复苏支撑价格。
  • 橡烃、芳烃供需格局分化，TA利润挤压。
• 长期关注原料成本：原油中枢下移趋势明显，下游化工品利润难扩张。

3. 农产品

• 短期分化明显：粕类偏强，油脂（棕榈油）因弱需求领跌。
• 中期单边难度大：需关注南美产量兑现及进口政策变化。禽畜类中性震荡。

4. 有色金属

• 基本金属偏多：科技政策利好AI、机器人等领域，供需偏紧。
• 贵金属短期转弱风险，长期利多。

三、投资建议

• 短期：关注两会政策窗口，黑色、有色、品种交易难度中位提升。
• 中期：财政政策超预期改善国内风险偏好，贵金属高配；科技金属（铜、铝）强预期驱动。

四、风险提示

• 美国经济超预期走弱、政策落地不及预期
• 金融系统恐慌情绪扩散

\n（全文约：945字）