20220206-大有期货-股指期货月度分析报告_内外政策分化致内盘震荡_政策落地后机会可期_10页_1mb

大有期货宏观股指研究总结

核心内容

2022年1月，A股市场整体表现偏弱，主要受内外政策分化影响，导致投资者预期混乱，市场信心不足。随着2月国内宽信用政策预期落地与海外加息预期趋于稳定，市场波动性将降低，下行空间有限，政策窗口期或带来新的投资机会。

主要观点

1. 本月观点

• 内外政策分化：1月市场表现不佳，主要是由于国内外政策节奏不一致，导致国内政策空窗期对市场支撑不足。
• 2月展望：随着国内宽信用政策逐步落地，市场整体波幅将降低，下行空间有限。建议投资者关注政策窗口期带来的机会。
• 技术支撑：上证指数3300-3200点为重要支撑位。

2. 上月观点回顾

• 指数趋势：指数维持震荡偏弱态势，但整体成交情绪和涨跌幅有所改善。
• 政策影响：国内流动性略有放缓，但市场主线仍为经济数据的下行趋势。
• 预期转变：尽管指数间的强弱关系仍维持，但市场情绪有望逐步向好。

3. 逻辑盘整

• 主要压力因素：
  • 政策空窗期：国内政策预期未有效支撑市场。
  • 地缘政治风险：地缘矛盾加剧，市场风险偏好下降。
  • 经济下行压力：房地产行业持续下行，进出口数据减速，疫情控制压力较大。
• 预期改善：2月国内政策有望稳健发力，缓解市场压力。

市场行情回顾

1. A股市场表现

• 整体下跌：1月A股市场整体下跌，板块轮动频繁，市场预期混乱。
• 成交量缩量：两市成交量降至万亿元以下，市场进入缩量格局。
• 指数表现：中证500回调幅度最大，上证50走势相对平稳。
• 资金流动：市场成交量缩量，基差表现各异，显示市场后市预期较好。

2. 期指市场表现

• 期指数据：IF、IH、IC系列期货合约均出现下跌，基差普遍为负。
• 持仓变化：部分合约持仓量减少，显示市场观望情绪浓厚。
• 整体趋势：期指跟随现货走势，市场情绪偏弱，但后市预期偏强。

宏观基本面回顾

1. 经济数据

• GDP增长：2022年第四季度GDP同比增长4%，前值为4.9%，增长趋势放缓。
• CPI变化：12月CPI同比上涨1.5%，食品价格由涨转跌，非食品价格上涨但涨幅回落。
• PPI变化：12月PPI同比上涨10.3%，环比下降1.2%，工业品价格承压，部分行业价格回落。

2. 金融数据

• 社融数据：12月新增社融2.37万亿元，同比增加7206亿元；M1同比上升至3.5%，M2回升至9%。
• 信贷结构：居民中长期贷款同比少增，反映地产融资尚未全面回暖。
• 社融结构：社融增速触底反弹，但宽信用推进速度偏慢，预计一季度政策兑现后信用扩张将加速。

关键信息

• 政策预期：2月国内政策有望稳健发力，宽信用政策落地将对市场起到激励作用。
• 经济数据：经济下行压力较大，但通胀可控，PPI向CPI传导可能形成利润转移。
• 市场情绪：投资者信心不足，市场情绪偏弱，但随着政策落地，情绪有望改善。
• 汇率表现：人民币汇率独立性与稳定性增强，与去年同期相比表现更优。

风险提示

• 美联储货币政策：加息预期可能对全球市场造成影响。
• 国内政策落地速度与预期差：政策执行效果与市场预期存在偏差，可能影响市场表现。
• 新冠疫情：疫情对经济和市场信心仍构成一定风险。

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