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2022年第6周首席周观点总结

一、核心内容

2022年第6周的首席观点主要围绕稳增长与低估值两大主线展开，同时涵盖金融工程、宏观分析与农业等多个领域的市场分析与投资建议。

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二、策略观点

1. 稳增长与低估值

• 海外经济复苏：海外经济数据强劲，货币政策态度积极，显示经济复苏势头良好。
• 国内消费意愿：春节消费数据显示消费意愿未明显回升，需继续依赖基建来推动经济增长。
• 政策环境：我国仍保持宽松的货币政策，基建链仍是当前重点。
• 重点行业：
  • 基建相关行业：轨交设备、消费建材（市政管材、防水材料）、特高压、充电桩。
  • 低估值行业：银地保+煤炭。

2. 风险提示

• 宏观经济超预期波动
• 疫情发展超预期
• 政策推进不及预期

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三、金融工程观点

1. 行业配置建议

• 推荐关注：消费者服务、医药、银行、非银行金融、房地产、计算机等行业。
• 行业轮动策略表现良好：
  • 年化收益率：15.73%
  • 夏普比率：0.69
  • 年化超额收益率：8.85%
  • 信息比率：0.94
  • 2021年以来累积超额收益率：11.39%

2. 择时指标

• 行业择时指标平均胜率显著上升，达到 53.31%。
• 胜率较高的行业：轻工制造、电力及公用事业、机械、电子、食品饮料。

3. 量化选股因子

• 表现较好的因子：
  • 全部A股：技术、一致预期、波动率
  • 沪深300：一致预期、成长、价值
  • 中证500：技术、一致预期、成长
• 一致预期因子在三个股票池中表现最佳，成长因子强势反弹，价值与市值因子表现不佳。

4. 可转债分析

• 正股一致预期与转债估值因子表现突出。
• 建议关注低估值正股及低价格转债。
• 正股成长因子仍是可转债投资的重点。

5. 风险提示

• 历史数据建模结果可能因政策与市场环境变化而失效。

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四、宏观分析

1. 海外宏观

• 非农数据：1月非农增加46.7万，失业率上升至4%，劳动参与率提升。
• 服务业恢复：运输物流、专业商业服务恢复超过疫情前8个百分点。
• 美债利率：突破1.9%，市场预期3月开始加息，全年加息次数可能超过3次。
• 美股走势：受FOMC会议纪要影响，春节前回调，但整体趋势仍偏中性。
• 美元走势：易跌难涨，美元趋势性转弱取决于欧洲央行何时开启Taper。

2. 风险提示

• 美联储紧缩节奏过快可能对市场造成冲击。

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五、农业分析

1. 猪企业绩

• 猪价低迷：春节后猪价持续低于养殖成本线。
• 猪企盈利情况：除牧原股份外，其他猪企预计全面亏损。
• 行业拐点：市场关注产能去化周期，建议关注成本控制能力强的头部企业，如温氏股份。

2. 风险提示

• 生猪产能去化不及预期
• 价格波动风险
• 动物疫病风险

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六、交通运输分析

1. 春运数据

• 全国发送旅客人次：11.8亿次，同比去年增长36%，较2019年下降60%。
• 铁路运输：节前返乡高峰期日发送量达700万人次，较去年增长近60%。
• 航空运输：节前日发送量超100万人次，较去年增长55%，但与疫情前仍有差距。
• 冬奥会影响：北京地区防疫趋严，对民航运输造成一定影响。

2. 风险提示

• 疫情持续时间不确定
• 宏观经济下行压力

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七、分析师承诺与免责声明

• 所有观点均为分析师个人研究成果，引用信息均有出处。
• 本报告仅作参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
• 报告版权归东兴证券所有，未经授权不得使用或传播。

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八、行业评级体系

1. 公司投资评级（A股市场基准为沪深300）

• 强烈推荐：相对强于市场基准收益率15%以上
• 推荐：相对强于市场基准收益率5%~15%
• 中性：相对收益率-5%~+5%
• 回避：相对弱于市场基准收益率5%以上

2. 行业投资评级（A股市场基准为沪深300）

• 看好：相对强于市场基准收益率5%以上
• 中性：相对收益率-5%~+5%
• 看淡：相对弱于市场基准收益率5%以上

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九、东兴证券研究所联系方式

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033，电话010-66554070
• 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层，邮编200082，电话021-25102800
• 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F，邮编518038，电话0755-83239601
• 传真：010-66554008 / 021-25102881 / 0755-23824526