20250819-国盛证券-圣农发展-002299.SZ-上下游赋能_业绩逆势高增_3页_683kb

报告摘要

圣农发展2025年上半年实现营业收入88.56亿元，同比增长0.22%；归母净利润9.1亿元，同比增长791.93%；扣非后归母净利润3.76亿元，同比增长305.44%。其中，第二季度归母净利润7.63亿元，同比增长365.12%，扣非归母净利润2.05亿元，同比增长37.41%。

公司鸡肉销售表现稳健，上半年销售36.1万吨，同比增长1.6%，销售均价同比下降2.9%。价格方面，公司二季度鸡肉均价较行业高814元/吨，持续3个季度维持在600元/吨以上，价格优势稳固。此外，公司通过自有种源“901+”性能提升和精细化管理，综合造肉成本下降超10%。

深加工食品业务同比增速提升，上半年收入14.8亿元，同比增长21.8%；第二季度收入8.2亿元，同比增长29.7%。高价值渠道贡献显著，C端零售渠道增长超30%，出口及餐饮渠道亦实现较快增长。

投资方面，公司已完成对太阳谷的并表，预计其持续贡献业绩。分析师上调公司2025-2027年归母净利润预期至14.09亿元、10.6亿元、12.06亿元，同比分别增长94.5%、下降24.8%、增长13.8%，对应2025年PE为15.3倍，维持“买入”评级。

展望未来，公司凭借产业链优势、客户结构优化和成本控制，有望持续提升盈利能力。需关注的风险包括：鸡苗与原材料价格波动、禽类疫病等。

财务项目	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入(亿元)	184.9	185.9	212.3	236.9	268.9
增长率(同比)	9.9%	0.5%	14.2%	11.6%	13.5%
归母净利润(亿元)	6.6	7.2	14.1	10.6	12.1
增长率(同比)	61.7%	9.0%	94.5%	-24.8%	13.8%
P.E(倍)	32.3	29.7	15.3	20.3	17.8
P.B(倍)	2.1	2.1	2.0	1.9	1.9