20220602-招商期货-2022年甲醇产业链周度报告_宏观氛围回暖_化工板块重心上移_15页_1mb

甲醇产业链周度报告总结 (2022年5月28日-6月2日)

核心内容

本周甲醇市场整体呈现偏强运行态势，主要受宏观氛围回暖及成本端支撑增强影响。尽管甲醇自身基本面波动不大，但其估值偏低，化工板块整体回暖带动其价格向上修复。市场关注点集中在供应端的恢复、需求端的变动以及库存与外盘到港情况。

主要观点

1. 供应端分析

• 国内供应：

  • 国内甲醇整体装置开工负荷为 72.94%，较上周上涨 0.86个百分点，较去年同期上涨 1.30个百分点。
  • 西北和华北地区开工负荷回升，重回高位。
  • 6月仍有一定规模检修计划待兑现，但整体供应仍偏充裕。

• 国外供应：

  • 海外甲醇装置开工率环比回升，伊朗 KAVEH 装置正在重启中。
  • 外盘到港量预计在 67.9万-68万吨，其中江苏预计到港 33.7万-34万吨，华南预计 9.6万-10万吨，浙江预计 24.6万-25万吨。

• 成本端：

  • 煤价维持坚挺，煤制甲醇利润在 内蒙 转正，山东 微利，西北 利润仍偏高。
  • 天然气价格相对稳定，但部分地区如 西北 和 华东 的天然气制甲醇利润有所下降。

需求端分析

1. MTO/MTP装置

• MTO装置：

  • 开工负荷为 84.78%，较上周期下降 0.58个百分点。
  • 华东地区部分装置负荷下降，但整体仍维持高位。
  • 华东MTO装置利润仍亏损，西北地区利润转亏。

• MTP装置：

  • 开工负荷维持高位，但未提供具体数据。

2. 传统下游

• 甲醛：

  • 开工负荷为 34.16%，较上周上升 0.89个百分点。
  • 利润水平未提供具体数据。

• 醋酸：

  • 开工负荷为 68.36%，较上周下降 8.90个百分点。
  • 利润水平未提供具体数据。

• MTBE：

  • 开工负荷为 52.47%，较上周上升 0.57个百分点。
  • 利润水平未提供具体数据。

• 二甲醚：

  • 开工负荷为 14.43%，较上周下降 0.41个百分点。
  • 利润水平未提供具体数据。

库存与价差情况

1. 沿海库存

• 港口总库存：

  • 本周为 98.15万吨，环比下降 1.2万吨（跌幅 1.21%），同比上涨 24.15%。
  • 沿海可流通货源预估为 28.2万吨。

• 地区库存：

  • 江苏：库存 57.9万吨，环比上升 11.35%。
  • 浙江：库存 23.3万吨，环比下降 12.24%。
  • 华南：库存 14.95万吨，环比下降 19.62%。

2. 内地主产区库存

• 西北主产区：
  • 发运情况有所改善，但整体负荷回升，后期库存有累积预期。

3. 价差结构

• 华东-内蒙、华东-鲁南、华东-川渝物流窗口开启附近，港口回流内地窗口关闭。
• 9-1期现结构呈 CONTANGO走扩，表明远期合约价格高于近期合约，市场预期偏乐观。

外盘价格及利润

• CFR中国：本周平均价格为 353美元/吨，折算进口成本为 2864元/吨，进口利润为 -40元/吨，边际进口驱动偏弱。
• FOB鹿特丹：价格为 367欧元/吨，欧-中价差回升。
• FOB美湾：价格为 365美元/吨，美-中价差跳升。
• 东南亚：甲醇价格为 415美元/吨，整体外盘价格偏高。

操作建议与风险提示

操作建议

• 短线布局：可考虑近端短线操作，但需谨慎对待市场波动。
• 中期策略：建议逢高偏空配置，关注9-1反套策略的持续性。
• 中长期方向：市场整体震荡为主，缺乏明确趋势。

风险提示

• 地缘政治风险：俄乌冲突持续超预期可能对能源价格产生影响。
• 煤炭价格波动：煤炭价格大幅波动可能影响甲醇成本端。
• 到港不及预期：若外盘到港量低于预期，可能对港口库存形成压力。

作者信息

• 谭洋：硕士毕业于英国布里斯托大学金融投资专业，拥有期货从业人员资格（F3069046）及投资咨询资格（Z0017074）。
• 专业领域：擅长商品基本面分析，以产业驱动为导向，结合数据处理挖掘化工行业投资机会。

重要声明

• 本报告由 招商期货有限公司 编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供 C3及以上风险承受能力 的投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性或完整性作保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现显著差异。
• 报告内容仅供参考，投资者应根据自身判断作出投资决策，不承担因此产生的任何责任。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得复制、引用或转载。