20220930-银河期货-油脂季报_油脂近紧远松保持震荡_四季度供应或稍有缓解_9页_1mb

报告摘要

油脂季报总结

核心内容概览

2022年第三季度，植物油市场整体呈现宽幅震荡走势。受近端供应偏紧与远端供应宽松的影响，油脂价格在震荡中运行。棕榈油因库存压力和增产季节供应宽松，走势偏弱；豆油和菜油则因国内供应偏紧，基差坚挺，价格表现较强。市场对印尼和马来西亚的产量、库存及政策变化高度关注，预计四季度供应将有所缓解，但短期内仍将维持震荡格局。

主要观点

油脂整体趋势：近紧远松的格局使油脂价格保持宽幅震荡，短期内缺乏趋势性变化。
棕榈油市场：
- 马来西亚产量恢复不及预期，劳工短缺限制产能，库存维持低位。
- 印尼库存压力仍存，但出口政策调整（如取消出口专项税）可能缓解产业矛盾，但市场对数据真实性存疑。
- 印尼产量与市场预期不符，未来产量或继续维持偏低水平，棕榈油价格受FOB豆棕价差和Pogo价差支撑。
豆油市场：
- 国内供应持续偏紧，库存处于历史低位，基差维持偏强。
- 旧作供应紧张，预计11合约前难以改善，短期维持震荡。
菜油市场：
- 国内供应紧张，港口库存处于历史低位，基差走高。
- 新作供应宽松预期或因装运延迟和生物柴油政策而受阻，价格表现强势，但后期可能转为震荡偏空。

关键信息

国际市场分析

马来西亚棕榈油：
- 产量恢复不及预期，劳工签证数量维持低位。
- 库存维持低位，9月预计停止累库，保持震荡。
印尼棕榈油：
- 7月库存降至591万吨，产量回升至380万吨，出口量增加至271万吨。
- 政策调整（如取消出口专项税）可能促进出口，但市场对数据真实性存疑。
- 生柴需求增加，对棕榈油消费形成支撑。