2018-天然气专题报告之四_对中国停购美国LNG的思考_近无大碍_远有隐忧_6页

天然气专题报告之四：对中国停购美国LNG的思考—近无大碍，远有隐忧

核心内容

本报告分析了中国完全停购美国LNG对国内天然气供应格局的影响，并从短期与长期两个维度进行探讨。报告指出，短期内美国LNG在中国天然气进口中的占比较低，停购不会对国内供应造成显著影响；但长期来看，若停购政策持续，中国可能失去一个重要的低成本气源。

主要观点

短期影响不大

• 进口占比低：2017年中国从美国进口LNG约151万吨（约合21亿方），仅占中国LNG进口总量的4%，占天然气进口总量的2%。
• 供应格局宽松：全球LNG产能、运力及需求均处于增长状态，但预计未来三年内LNG供应仍将保持宽松，中国拥有多个替代进口来源。
• 其他来源充足：澳大利亚、卡塔尔、马来西亚等为主要LNG供应国，中国可以从这些国家继续获得稳定的供应。

长期影响潜在

• 美国页岩气潜力巨大：美国页岩气产量自2010年以来快速增长，2017年达到4621亿方，占美国天然气总产量的一半，占全球天然气产量的12.56%。
• 未来产能增长：EIA预计到2040年，全球页岩气产量将达到17400亿方，占全球天然气总产量的30%，其中美国有望达到8200亿方。
• 低成本气源优势：美国页岩气成本较低，若长期停购，中国可能错失这一重要资源，影响能源结构优化。

关键信息

中国天然气进口情况

• 2017年中国天然气消费量为2426亿方，同比增长15.3%。
• 天然气进口量达到946亿方，同比增长26.9%，其中LNG进口量为530亿方，同比增长46%。
• 天然气对外依存度达到39%。

全球LNG市场展望

• 产能增长：2017年全球LNG液化站产能为363百万吨/年，预计到2020年将增长至461百万吨/年，年均复合增速为7.4%。
• 运力扩张：LNG运输船运力从2017年的6797万方增长至2020年的8550万方，年均复合增速为8%。
• 需求增长：LNG需求量预计未来三年年均增长约6%，低于产能和运力增速，整体供应仍较宽松。

投资建议

• 短期：停购美国LNG对国内供应影响不大，可关注天然气全产业链投资机会。
• 长期：若政策持续，中国将失去重要低成本气源，建议提前布局具有海外资源的天然气企业。
• 推荐标的：
  • LNG接收站资源：GHNY、新奥股份
  • 天然气资源巨头：中国石油、中国石化
  • 非常规天然气：蓝焰控股、新天然气
  • LNG分销及物流龙头：恒通股份

数据来源与图表说明

• 图1：2017年中国LNG主要进口来源国（万吨）
• 图2：中国从美国进口LNG数量（万吨）
• 图3：2017年全球主要LNG出口国
• 图4：2017年全球主要LNG进口国
• 图5：各种天然气类型产量及预测（单位：十亿立方英尺/天）
• 图6：主要页岩气生产国页岩气产量及天然气总产量（单位：十亿立方英尺/天）
• 图7：近年我国天然气产量、净进口量及对外依存度（单位：亿立方米，%）
• 图8：近年我国管道天然气和液化天然气进口量（单位：十亿立方米）

分析师信息

• 于洋：香港大学工学硕士，4年化工行业工作经验，自2016年起从事卖方研究，2017年入选新财富环保行业入围团队。

评级说明

• 买入：未来6个月内相对超出市场表现15%以上；
• 增持：未来6个月内相对超出市场表现5%-15%；
• 中性：未来6个月内相对市场表现在-5%—5%之间；
• 减持：未来6个月内相对弱于市场表现5%-15%；
• 卖出：未来6个月内相对弱于市场表现15%以上。

重要声明

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