20220518-天风证券-社会服务海南机场_发布摘星公告_回归稳健发展轨道_依托自贸港优势未来可期_4页_554kb

海南机场总结

核心内容

海南机场（原“*ST基础”）近期发布摘星公告，股票简称将变更为“ST基础”，股票价格的日涨跌幅限制仍为5%。公司已摆脱债务包袱，实现轻装上阵，并在2022年第一季度业绩表现良好，实现营业收入11.89亿元，归母净利润7509万元。

主要观点

• 债务问题解决：自2020年以来，受新冠疫情冲击，公司经营性收入下降，债务大面积逾期。2021年9月公司发布《出资人权益调整方案》，通过资本公积金转增方式解决债务问题，引入战投，优化股东结构。
• 经营性资产保留：公司经营性优质资产得到保留，为未来业务发展奠定基础。
• 商业业务改善预期：公司拥有16个自持商业项目，总可租面积约44.94万m²，其中海口日月广场免税店经营面积19505m²。重点关注后续与中免日月广场等的租金扣点谈判，预计谈判将带来商业业务的进一步改善。
• 免税业务增长强劲：公司通过参股和自持物业形式参与免税业务，2021年免税及商业业务实现营业收入4.90亿元，其中投资收益3.05亿元，租金收入约1.69亿元。未来有望借助控股股东资源，积极布局离岛免税市场，形成新增长点。
• 地产业务逐步恢复：公司2021年地产业务实现营业收入11.23亿元，虽较2020年和2019年有明显下滑，但随着破产重组影响的逐步消退，销售和结转或将回归正轨。公司持有大量优质地产和物业资源，未来将向临空产业聚拢，把握海南自贸港政策和空港经济发展机遇。

关键信息

公司业务构成

• 机场商业：可租面积约3.17万m²
• 地产商业：可租面积约41.77万m²
• 免税业务：包括海免海口美兰机场免税店、中免凤凰机场免税店、海南海航中免（口岸免税）

2021年地产储备情况

投资建议

• 公司前景：公司已摆脱超负荷债务，实现与海南控股的快速融合，回归稳健发展轨道，摘帽进程正在推进。
• 业务优势：公司持有海南省尤其是海口市大量优质地产和物业资源，深度参与海南两大机场和离岛免税业务，未来有望持续获得业绩增量。
• 投资评级：股票投资评级为“强于大市”，行业投资评级也为“强于大市”。

风险提示

• 政策调控风险：海南自贸港政策的实施可能带来不确定性。
• 旅游业恢复不及预期：疫情对旅游业的影响可能持续，影响公司业绩。
• 公司经营风险：业务转型和市场竞争可能带来经营挑战。
• 摘帽不确定性：公司摘帽存在不确定性，可能影响市场信心。
• 高层人员变动风险：管理层变动可能影响公司战略执行。
• 关联公司债务重组风险：关联公司债务重组可能带来额外风险。

附录

• 相关报告：

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  2. 《社会服务-行业点评：新冠口服特效药获准进入中国，叠加有序放开预期持续验证，坚定看好疫后主题》2022-02-14
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