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东吴证券研究报告分析总结

宏观策略与海外市场

• 美国就业数据：6月非农就业数据低于预期，薪资增长强劲，美联储7月加息概率较高，不排除下半年多次加息。
• 通胀风险：美国工资-通胀螺旋上升，通胀仍高于目标，欧洲经济放缓，需警惕衰退风险。
• 稳增长政策：预计下半年中国出口增速改善（-15%至-28%），政策重心转向消费与流动性支持。

固收与金工分析

• 债市展望：6月CPI持平、PPI回落，降息操作力度加大，稳增长窗口期开启，债市波动加剧，长债利率下行空间有限。
• 城投信用分析：推荐中天新能源、兴化东南城建投等高收益主体，需警惕货币政策收紧及信用风险。
• 流动性预测：7月流动性压力增加，央行政策或继续宽松；美债收益率上行，美联储加息路径不确定性加大。

行业投资机会

• 汽车行业：

  • 智能化：推荐应

• 汽车：则聚焦AI智能化（德赛西威、小鹏汽车、赛力斯）和出海（宇通客车、中集车辆）主线。

  • 储能：中美欧市场爆发，建议关注南网科技、阳光电源等国内厂商及固德威、锦浪科技等欧洲户储企业。
  • 环保：CCER重启在即，推荐洪城环境、光大环境、瀚蓝环境等行业龙头。

• 房地产：

  • 售价下行与融资政策放松，推荐土储充足、信用资质高的开发商（保利发展、滨江集团）及物业公司（华润万象生活）。
  • 抄底时机：三季度政策放松可能性高，当前估值待修复。

公司研报重点

• 一汽解放：业绩超预期，重卡出口创历史新高，维持“买入”评级。
• 坚朗五金：毛利率改善，下调利润预测，维持“买入”评级。
• 佳禾食品：Q2业绩高增，上调盈利预测，维持“买入”评级。
• 奥特维、纽威数控、德业股份、福田汽车：营收稳健增长，产能释放及海外市场拓展是主要增长点，维持“买入”或“增持”评级。
• 中控技术：业绩超预期，工业信创与出海双轮驱动，维持“买入”评级。
• 高能环境：激励计划落地，绑定核心员工，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观风险：欧美通胀超预期、美联储政策转向、地缘冲突加剧。
• 行业风险：中美关系波动、全球流动性收紧、新能源渗透率不及预期。
• 信用风险：城投债务违约、中小银行风险爆发、供应链扰动等。