20211211-国盛证券-宏观点评-兼评11月美国CPI_美国通胀即将迎来拐点_5页_828kb

报告摘要

美国11月CPI数据公布后，市场普遍认为通胀可能在12月或1月出现拐点，随后美联储加息预期将有所降温。尽管11月CPI同比继续上行至6.8%，高于前值6.2%，但整体仍符合市场预期，表明通胀压力可能逐步缓解。

通胀数据表现：
- 美国11月CPI同比上涨6.8%，创1983年以来新高。
- 核心CPI同比上涨4.9%，创1992年以来新高。
- 能源和二手车是推动CPI上涨的主要因素，分别同比上涨33.5%和31.4%。
- 食品分项同比上涨6.1%，服务分项同比上涨3.4%。
- 原油价格同比大幅回落，预计将在未来几个月内带动CPI同比下行。
市场反应：
- CPI数据公布后，美元指数由96.4快速下跌至96.0。
- 10Y美债收益率由1.52%下行至1.45%，最终收盘在1.49%。
- 联邦基金利率期货隐含的2022年加息次数由2.9次回落至2.66次，显示加息预期降温。
通胀与加息预期的关系：
- 通胀预期和加息预期均随实际通胀变化，但未包含对长期走势的判断。
- 市场对2022年Q4美国CPI同比预期为2.6%，PCE同比预期为2.3%，核心PCE同比预期为2.5%。
- 若通胀持续回落至略高于美联储目标，则2022年加息次数可能仅为1次，市场当前对加息超过2次的定价偏高。
美联储政策动向：
- 预计美联储将在12月16日的FOMC会议上加快Taper，从明年1月起将缩债规模提高至300亿美元。
- 购债计划预计将在2022年3月结束。
- 尽管Taper加速，但加息节奏可能不会加快，市场预期2022年加息1-2次。