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川财证券研究所晨报总结（2021年12月8日）

一、核心内容概述

本报告为川财证券研究所于2021年11月30日发布的晨报，涵盖宏观、科技、策略、海外、周期、消费等多个领域，同时包含行业政策、公司动态及风险提示等内容。

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二、主要观点与关键信息

1. 宏观：出口维持较强韧性，贸易顺差略有回落

• 1-11月我国出口累计达30,264.5亿美元，同比增长31.1%。
• 出口仍具韧性，主要得益于国内疫情防控优势和制造业产业链的稳定性。
• 11月出口同比增长22.0%，进口增长31.7%，贸易顺差717.1亿美元。
• 新变异株Omicron对全球抗疫带来挑战，但国内出口表现良好。
• 外贸增长主要由价格因素支撑，数量增速放缓，未来出口增速或面临下行压力。
• 大宗商品进口呈现“量减价升”趋势，铁矿砂、原油、大豆进口量同比分别下降3.2%、7.3%、5.5%，但均价大幅上涨。

2. 科技：风电光伏基地建设加速，相关产业链投资机会显现

• 国家能源局发布通知，要求各省级能源主管部门于12月15日前报送第二批大型风电光伏基地项目清单。
• 项目重点布局在沙漠、戈壁、荒漠地区，企业申报积极性高，业内看好未来两年风光装机需求。
• 项目需在2023年内建成并网，部分受外部条件限制的项目可延至2024年。
• 建议关注风光产业链相关标的，如通裕重工、川润股份、东方电气等。

3. 策略：政策倾向“稳增长”，关注电力基建与疫后消费复苏

• 市场呈现“二八分化”，上证指数上涨，但超2700只个股下跌。
• 北向资金净流入近80亿元，主要流向权重板块。
• 政策导向“稳增长”，重点在“稳投资”和“促消费”。
• 稳投资方向：电力基础设施建设与乡村基建。
• 促消费方向：疫后复苏相关的住宿、旅游、航空、餐饮等行业。

4. 海外：欧美股市上涨，Omicron影响逐步消化

• 市场情绪回归理性，Omicron毒株影响逐渐被消化。
• 疫苗接种率提升，新冠疫情对经济增长的影响或减弱。

5. 周期：锂资源竞争白热化，价格上行趋势仍存

• 上游原材料价格易涨难跌，磷酸锰铁锂、磷酸铁锂、碳酸锂、硫酸钴等供需紧张。
• 新能源汽车销量持续增长，政策支持新能源发展。
• 建议关注锂资源相关标的，如亿纬锂能、宁德时代、赣锋锂业。

6. 消费：白酒行业表现稳健，高端酒品牌持续走强

• 茅台酱香系列酒保持百亿规模，经销商库存较低，备货积极性高。
• 2025年将建立一体化县域商业网络体系，利好农村消费市场。
• 建议关注高端酒和区域酒品牌，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。

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三、行业政策动态

行业	政策措施简述
金融	上海市发布碳排放权质押贷款操作指引，支持碳金融创新实践。
能源	中美煤炭地区能源转型二轨对话召开，推动能源转型合作。
电力	四川电网面临四期叠加压力，预计今冬明春用电负荷和用电量将创历史新高。

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四、风险提示

• 宏观经济不达预期；
• 政策执行不达预期；
• 下游需求持续低迷对行业的影响。

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五、相关报告

• 【川财研究】能源材料行业跟踪（20211129）
• 【川财研究】能源材料行业跟踪（20211125）
• 【川财研究】能源材料行业跟踪（20211124）
• 【川财研究】能源材料行业跟踪（20211123）
• 【川财研究】能源材料行业跟踪（20211122）
• 【川财研究】能源材料行业跟踪（20211118）
• 【川财研究】能源材料行业跟踪（20211117）

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六、分析师声明

• 分析师陈雳具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 报告内容不与分析师薪酬直接相关。

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七、投资评级说明

• 证券投资评级：以报告发布后6个月内证券的绝对收益为分类标准。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为分类标准。
• 评级分为买入、增持、中性、减持四个等级。

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八、重要声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，未经许可不得传播。
• 报告内容基于公开信息，不保证真实性、准确性及完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，投资者需自行判断，不构成投资建议。
• 报告版权归属川财证券，未经授权不得使用或转载。

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九、川财证券简介

• 成立于1988年7月，前身为四川省财政出资兴办的四川省川财证券公司。
• 现为华电集团、四川国资等大型企业持股的证券公司。
• 坚持诚实守信、专业运作、健康发展的经营理念。

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十、研究所介绍

• 川财证券研究所设于北京、上海、深圳、成都四个地区。
• 团队成员来自国内一流学府，致力于为金融机构、企业及政府部门提供专业研究与咨询服务。