深度报告-20230726-南京证券-聚灿光电-300708.SZ-聚灿光电深度报告_聚焦主业发展_Mini_LED业务有望迎来新发展_21页_2mb

聚灿光电深度研究报告

聚灿光电是一家专注于化合物光电半导体材料研发、生产和销售的企业，主要产品为GaN基高亮度LED外延片和芯片，应用于通用照明、植物照明、车载照明等中高端领域。公司自成立起就保持主业聚焦，股权结构稳定，由潘华荣和孙永杰一致行动人控股。

公司营收增长强劲，2018-2022年营业收入复合增长率达258%，显著高于行业增速。尽管受疫情影响短期出现亏损，但2023年上半年已实现扭亏，盈利趋势向好。财务运营方面，存货周转天数和应收账款周转天数持续优化，管理效率提高。

技术研发投入逐年增加，2019年至2022年研发费率从40%上升至66%，在产品良率和性能方面取得突破，尤其在MiniLED和银镜倒装产品领域。产能利用率长期保持在98%以上，产销率达97-102%，经营稳健。

LED芯片价格虽然仍呈下降趋势，但幅度较前期有所缓和。国内芯片产能占据全球主流市场，MiniLED作为下一代显示技术，预计未来在电视、平板和汽车等应用领域将快速增长，公司规划年产能720万片MiniLED芯片。

基于行业前景与公司增长预期，分析师给予增持评级，认为公司的主营业务增长、技术创新和MiniLED布局有望为公司创造长期价值。风险点包括宏观经济、贸易摩擦、行业竞争加剧和产能扩建进度。

通过精细化管理和持续研发，公司已建立较为明显的竞争优势，在LED芯片行业中处于领先地位。