20250510-上海证券-泰晶科技-603738.SH-年报_一季报点评_盈利阶段承压难掩长期增长趋势_加码车规高附加值产品序列_4页_449kb

泰晶科技（603738）投资总结

核心内容

泰晶科技（603738）于2025年5月10日发布投资报告，维持“买入”评级。报告指出，尽管2024年公司面临一定的利润压力，但其在高附加值产品布局和终端市场需求适应方面表现突出，长期增长趋势明显。

主要观点

行业前景

• 晶振行业在全球范围内持续增长，预计2025-2031年年均复合增长率（CAGR）达10.70%。
• 2024年全球石英晶振市场销售额已达到36.52亿美元，预计到2031年将增长至73.82亿元。
• 汽车电子电气架构升级推动车规级晶振需求增长，预计到2027年中国汽车电子晶振需求量可达31亿只，市场规模达16.6亿元。

公司表现

• 2024年公司实现营收8.21亿元，同比增长3.55%，但归母净利润为0.88亿元，同比下降13.55%。
• 2025年一季度公司营收同比增长10.09%，达到2.00亿元。
• 2024年公司毛利率为23.68%，同比下降2.49个百分点，主要由于市场竞争加剧和产品价格下滑。

产品与技术

• 公司积极布局高附加值产品，完成多项主流芯片厂的适配认证，如高通手机平台、WiFi6/WiFi7、5G、PCIE等。
• 建成独立车规产线及CNAS标准实验室，全系列车规级晶振已通过AEC-Q200/Q100认证，覆盖五大域全场景。
• 高频系列、OSC钟振等产品特性优化，高性能TCXO及RTC模块性能和良率持续提升。

研发投入

• 2024年研发投入约0.49亿元，同比增长33.05%。
• 公司持续加大研发投入，推动高端产品结构优化升级。

关键信息

财务预测

估值指标

盈利能力

• 毛利率：2024年为23.68%，预计2025-2027年分别为22.4%、25.2%、27.0%。
• 净利率：2024年为10.7%，预计2025-2027年分别为9.8%、11.0%、12.3%。
• 净资产收益率（ROE）：2024年为5.0%，预计2025-2027年分别为5.4%、6.9%、8.7%。

成长能力

• 营业收入增长率：2024年为3.6%，预计2025-2027年分别为19.2%、19.3%、19.4%。
• 归母净利润增长率：2024年为-13.5%，预计2025-2027年分别为10.0%、33.0%、33.4%。

营运能力

• 总资产周转率：2024年为0.39，预计2025-2027年分别为0.45、0.52、0.59。
• 应收账款周转率：2024年为3.60，预计2025-2027年分别为3.91、3.97、3.93。
• 存货周转率：2024年为3.15，预计2025-2027年分别为3.09、3.18、3.15。

偿债能力

• 资产负债率：2024年为17.8%，预计2025-2027年分别为17.3%、18.5%、19.5%。
• 流动比率：2024年为4.24，预计2025-2027年分别为4.33、4.18、4.11。
• 速动比率：2024年为1.86，预计2025-2027年分别为2.05、2.16、2.17。

风险提示

• 终端需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 研发进展不及预期

投资建议

• 维持“买入”评级
• 调整2025-2027年归母净利润预测至96/128/171百万元，对应EPS分别为0.25/0.33/0.44元
• 估值方面，PE从63.35倍降至32.44倍，反映市场对公司未来增长潜力的认可

估值与盈利预期

总结

泰晶科技在2024年面临一定的利润承压，但通过加大研发投入、优化产品结构和拓展高附加值市场，公司在车规级晶振领域取得显著进展。随着终端市场需求的持续增长和公司技术实力的不断提升，预计2025年公司有望实现盈利回升，并在未来几年内实现快速增长。尽管短期内面临挑战，但长期增长趋势明确，维持“买入”评级。