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战争情绪交易持续，黑色系全线上涨

核心内容概述

在2022年2月28日至3月4日期间，黑色系大宗商品受到俄乌冲突引发的全球大宗商品看涨情绪影响，整体呈现上涨趋势。其中，钢材、铁矿石、焦炭及焦煤等品种价格持续走高，动力煤则在政策调控下保持高位震荡。市场情绪、供应恢复、需求预期以及成本支撑是推动价格上涨的主要因素，但部分品种存在回调风险，需谨慎操作。

主要观点与关键信息

钢材

• 供应：钢厂复产推进，高炉开工率、铁水产量持续回升，但受采暖季及两会等政策因素影响，供应仍受到一定压制。
• 需求：螺纹表需处于近年低位，热轧表需持续偏强，但整体需求恢复不及预期。
• 库存：螺纹社库持续累积，热轧社库连续两周下降，库存去化进度整体偏慢。
• 基差与利润：螺纹基差大幅收缩，期货价格震荡偏强；电炉利润走扩，但整体仍处于低位。
• 策略建议：螺纹期货已平水或升水，需关注需求端，不建议追高，以回调买入为主；热轧偏强，可继续持有。

铁矿石

• 供应：澳巴发运量环比小降，内矿供应恢复缓慢，港口库存维持高位但略有下降。
• 需求：铁水产量持续回升，钢厂复产带动原料补库预期增强，但进口减量担忧存在。
• 库存与基差：港口库存高位小降，期货价格大幅上涨，基差小幅收缩。
• 策略建议：铁矿石期现货价格接近年内前高，政策调控风险累积，追高需谨慎，做空时机尚需等待。

双焦（焦炭与焦煤）

• 供应：焦煤供应恢复缓慢，下游焦钢厂内库存已降至超低水平，补库需求释放后价格或继续偏强运行；焦炭供应低位回升，出口预期增强。
• 需求：焦炭需求持续回升，焦煤需求同样增强。
• 库存：焦炭总库存低位，焦煤下游库存低位，补库需求有望推动价格上涨。
• 基差与利润：双焦盘面价格大涨，全面升水；焦炭利润反弹但仍在低位，焦煤成本支撑较强。
• 策略建议：双焦多单可继续持有，但需注意高位回调风险。

动力煤

• 供应：保供稳价政策持续，短期内供应收缩风险较小。
• 需求：电厂日耗同比偏高，库存维持低位，下游补库需求仍具潜力。
• 库存与基差：北方港口库存触底回升，但增库进度缓慢；动力煤期货价格大幅上涨，基差大幅收缩。
• 策略建议：动力煤限仓政策严格，波动剧烈，建议以观望为主。

周度策略总结

• 双焦：多单可继续持有，但需警惕高位回调风险。
• 铁矿石：做空时机尚需等待，追高需谨慎。
• 钢材：螺纹以回调买入为主，热轧可继续持有。
• 动力煤：建议观望，不宜追高。

产业数据概览

市场动态与影响因素

• 战争情绪：俄乌冲突提振了国内板材出口预期，同时推动全球大宗商品市场看涨情绪，带动黑色系价格上涨。
• 政策影响：政府持续进行保供稳价，对动力煤及铁矿石市场形成一定压制，但短期内政策退出可能性较低。
• 供需变化：钢厂复产、原料补库预期增强，但需求恢复不及预期，库存去化速度缓慢，市场仍需关注实际需求释放情况。
• 成本支撑：铁矿、焦炭等原料端强势上涨，对成材价格形成较强支撑，推动黑色系整体走强。

风险提示

• 政策风险：政府对铁矿石市场进行调控，打击价格炒作，可能影响市场走势。
• 需求不确定性：螺纹需求仍处低位，若需求不及预期，可能引发回调。
• 市场波动：动力煤期货市场波动剧烈，限仓政策严格，需谨慎操作。
• 基差风险：部分品种期货价格已全面升水，存在高位回调风险。

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