20210507-大有期货-黑色产业链研究周报_国内外政策环境维持宽松_黑色系全线走高_39页_1mb

黑色产业链研究周报总结（20210506-20210507）

核心内容概述

本周黑色系商品整体表现强势，受国内外政策环境宽松影响，钢材、铁矿、焦炭、焦煤及动力煤等品种均出现不同程度的上涨。钢厂生产积极性较高，产量小幅回升，但受限于年度产量压减目标，供应端存在天花板。需求端虽有回落，但整体仍保持强劲，库存去化速度放缓，但尚未转弱。同时，中澳关系恶化及蒙古疫情对进口资源形成压制，进一步推高了相关商品价格。

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主要观点与关键信息

钢材

• 供应：高利润驱动下，钢厂积极生产，螺纹、热轧产量连续小幅回升，但受年度产量压减目标影响，供应端受限。
• 需求：节后成材表需较节前有较大下滑，但需求离转弱时点尚早，后续表现需进一步观察。
• 库存：社会库存继续去化，但去库速度有所放缓，钢厂库存小幅下降。
• 基差与利润：螺纹主力合约价格创新高，基差大幅收缩，钢厂利润回升。
• 策略建议：螺纹、热轧多单继续持有。

铁矿石

• 供应：外矿发运季节性回升，国产矿供应高位，但库存中长期仍呈现累库趋势。
• 需求：唐山等地限产压制需求，但其他地区钢厂提产带动需求边际好转。
• 基差与利润：盘面价格短期强势，基差处于绝对高位，进口利润倒挂。
• 外部因素：中澳关系恶化引发市场对铁矿供应的担忧，成为价格炒作点。
• 策略建议：铁矿维持偏强走势，以多头思路对待。

焦炭

• 供应：山西等地焦企开工受限，但非限产地区焦企开工小幅上行。
• 需求：钢厂需求高位，焦炭供需边际改善。
• 库存：库存大幅下滑，现货处于上涨通道。
• 基差与利润：盘面升水现货，焦炭利润回升。
• 策略建议：焦炭维持偏强运行，继续看涨。

焦煤

• 供应：国内煤矿开工低位徘徊，澳煤进口恢复受限，蒙煤通关受疫情影响。
• 需求：焦化利润支撑焦煤需求偏强。
• 库存：钢厂焦煤库存增加，港口焦煤库存小幅回升。
• 基差与利润：盘面升水，焦煤利润扩大。
• 策略建议：焦煤以偏多思路对待。

动力煤

• 供应：产地供应有所宽松，但下游积极采购支撑坑口价格普涨。
• 需求：电厂日耗维持高位，港口库存处于低位。
• 库存：港口库存小幅下降，但供应未见实质性增量。
• 基差与利润：主力合约价格处于绝对高位，基差转升水，煤矿利润扩大。
• 策略建议：动力煤价格或难下跌，保持观望。

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产业数据概览

品种	供应	需求	库存	基差	利润	周度评级
螺纹	产量回升	回落	库存去化	大幅收缩	利润回升	偏强
热卷	产量回升	回落	库存去化	小幅收缩	利润回升	偏强
铁矿	外矿发运回升	小幅走强	港口小幅去库	绝对高位	进口利润倒挂	偏强
焦炭	开工小幅上行	小幅走强	库存去化	盘面升水	利润回升	偏强
焦煤	供应低位	需求高位	下游库存回补	盘面升水	矿上利润扩大	偏强
动力煤	供应有所宽松	日耗高位	港口库存低位	盘面转升水	煤矿利润扩大	偏强

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市场动态与影响因素

• 政策环境：国内外政策维持宽松，对黑色系商品形成支撑。
• 限产影响：唐山、邯郸等地限产措施对钢材及铁矿需求形成压制，但非限产地区提产带动需求边际改善。
• 中澳关系：中澳关系恶化引发对铁矿供应的担忧，推动价格走高。
• 蒙古疫情：蒙古疫情导致蒙煤通关受限，影响焦煤供应。
• 库存变化：多数品种库存去化，但中长期仍存在累库趋势。

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免责声明

本报告基于公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能因市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。投资者应谨慎参考，自行承担风险。