20230712-申港证券-珠江啤酒-002461.SZ-半年度业绩预告点评_销量稳增带动利润上升_产品结构持续升级_4页_822kb

珠江啤酒半年度业绩分析总结

核心业务表现

1. 销量增长：2023年H1啤酒销量达688.8万吨，同比上升74.8%，Q2销量同比增51.7%，旺季销量增速显著。
2. 利润提升：归母净利润预计345亿-377亿，同比增长10%-20%；扣非净利润315亿-343亿，同比涨幅相近。
3. 产品高端化：持续推进“3+N”品牌战略推出新品（97纯生、珠江识叹等），响应中国啤酒高端化趋势，产品矩阵升级。

投资建议与目标

• 预测2023-2025年营收年复合增速约8.1%；归母净利润年复合增速13.1%，EPS从0.33元升至0.42元。
• 给出合理PE区间为20.6-26.6倍，目标价9.86元，维持“增持”评级。

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 高端化进程不及预期
• 消费需求复苏延迟
• 极端天气对销量影响持续性

关键财务数据

• 2023年净利润预期：73亿-83亿元
• 股价目标：9.86元（含PE30x）
• 支持评级因素：淡季销量超预期、高端转型成效显现、估值较行业合理