20181026-西南证券-策略点评报告_A股的渐进式反弹之路_6页_923kb

A股的渐进式反弹之路总结

核心内容

A股市场在“政策底”出现后，正处于底部夯实阶段。当前的反弹过程并非一蹴而就，而是呈现渐进、曲折的特征。历史经验表明，市场见底通常伴随着多次回调和探底，因此当前市场的轻微回调是正常现象，不应过度恐慌。

主要观点

1. 历史规律：A股市场历次大底都不是一次性形成的，通常经历多轮震荡和探底，例如2005年、2008年、2013年和2016年的市场底部均经历了多次调整。
2. 政策底已现：政策层面的底部已经确立，但市场尚未完全企稳。
3. 反弹过程曲折：由于内部、外部及内外联动因素的影响，A股的反弹将是一个波折的过程，而非直线拉升。

关键信息

内部影响因素

• 宏观经济下行：2018年前三季度GDP增速逐季下降，三季度为6.5%，显示中国经济增速放缓。
• 上市公司业绩下滑：A股整体业绩增速持续下行，中小板和创业板的增速显著下降，主板也呈现逐季下滑趋势。
• 消费与投资疲软：居民消费增速放缓，社会消费品零售总额增速逐月下降；国企与民企固定资产投资增速均呈下行趋势。

外部影响因素

• 中美贸易冲突长期化：贸易战作为美国遏制中国的手段，短期内难以缓和，但若美国经济下行，可能促使双方妥协。
• 美国经济影响：美国经济衰退预期将降低中国外需，对A股构成压力。
• 美股波动影响A股情绪：美股大幅下跌可能对A股造成心理冲击。

内外联动因素

• 货币政策分化：美联储持续加息，而中国央行则采取宽松政策，导致人民币汇率承压。
• 汇率与贸易政策联动：人民币适度贬值可能对冲关税上升的负面影响。
• 市场联动效应：中美资本市场相互影响，美股波动可能加剧A股的不确定性。

投资策略

1. 操作方式：避免追高，可在回调时加仓，把握反弹中的低点机会。
2. 底仓配置：优先配置银行、公用事业等低估值、业绩环比上行的行业，作为稳健底仓。
3. 行业选择：可关注业绩环比上行或反转的国防军工、农林牧渔等板块。

风险提示

• 经济下行超预期：若经济数据进一步恶化，可能对市场造成更大压力。
• 贸易战激化：短期内中美贸易冲突若加剧，可能对A股带来不利影响。

分析师信息

• 分析师：朱斌
• 执业证号：S1250515070001
• 联系方式：电话 021-68415861，邮箱 zhbin@swsc.com.cn

投资评级说明

重要声明

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