20151025-国金证券-元器件行业研究周报_4Q15杂音依旧_急单行情恐将结束_37页_1mb

报告摘要

电子元器件行业总结（2015年第四季度）

核心内容概览

2015年第四季度，电子元器件行业面临一定的挑战，行业整体的“杂音”依然存在，供应链悲观情绪上升。尽管4Q15的状况可能不会比3Q15差，但苹果大幅砍单4Q15的零组件订单，预示着短线行情可能结束。此外，全球IC市场在2015年下半年可能面临萎缩，而2016年则有望回升。中国大陆的半导体产业迅速发展，政策支持和投资力度加大，对台湾相关企业构成竞争压力。与此同时，行业内的并购活动频繁，显示企业正在通过整合提升竞争力。

主要观点

4Q15行情结束：苹果砍单导致短单、急单行情可能告一段落，市场情绪趋于谨慎。
全球IC市场展望：2015年全球IC市场可能衰退1%，但2016年有望实现中个位数的成长。
台湾电子产业压力增大：受中国大陆半导体产业快速扩张影响，台湾电子企业面临更大的竞争压力。
并购潮加速整合：2015年全球半导体并购金额高达1,080亿美元，是近年来最高水平之一，企业通过并购来削减成本、提升效率。
大陆投资力度加大：国家集成电路产业投资基金（大基金）将投资提升至1,387亿元，带动大陆半导体产业链发展。

关键信息

市场数据

行业优化平均市盈率：80.63
市场优化平均市盈率：19.66
国金元器件指数：6038.84
沪深300指数：3571.24
上证指数：3412.43
深证成指：11603.46
中小板综指：11734.80

行业动态

半导体

全球IC市场：预计2015年全球IC市场将出现负成长，但2016年有望回升。
北美半导体设备制造商BB值：9月BB值为1.07，连续三个月增长，但订单与出货金额同步下滑。
联发科裁员与重组：为应对市场压力，联发科暂停招聘并重组研发资源，重点聚焦高潜力技术。
威腾收购SanDisk：以190亿美元收购SanDisk，扩大SSD市场占有率，成为全球储存设备厂商。
英特尔投资中国大陆：将大连产线升级为3D-NAND闪存芯片生产，显示其对中国市场的重视。
大陆半导体发展：国家集成电路产业投资基金（大基金）投资加大，带动大陆半导体产业链快速成长。

PCB

台湾PCB厂商看好后市：如尖点、志圣等厂商预计第四季度营收将优于去年同期。
手机品牌客户压价：部分手机品牌如小米、华硕持续压低零组件采购成本，导致部分PCB厂商利润微薄，甚至考虑拒单。
大陆PCB厂竞争加剧：大陆PCB厂商以低价抢占市场，但可能陷入亏损循环。

面板

LGD OLED电视出货未达预期：2015年OLED电视面板出货量未能达到原定目标，2016年有望改善。
大陆高世代面板产能扩张：2015年大陆8.5代面板产能年增率高达48%，成为全球第三大高世代面板产能地。
LTPS与AMOLED产线投资热：随着智能型手机分辨率需求提升，大陆在LTPS与AMOLED产线方面形成投资热潮。

重点公司估值变化

以下为部分重点公司估值变化情况（2015年10月19-25日）：

代码	公司	收盘价（元）	市值（亿元）	EPS（元）	PE（倍）	PB（倍）
600460.SH	士兰微	6.71	83.7	0.13	51.6	39.8
300077.SZ	国民技术	35.91	101.3	0.02	897.8	84.3
600584.SH	长电科技	15.56	153.2	0.01	86.4	39.8
002156.SZ	通富微电	15.50	116.0	0.09	81.6	49.0
600183.SH	生益科技	8.32	119.6	0.39	23.1	21.8
002436.SZ	江海股份	18.56	61.8	0.62	40.2	19.2
002484.SZ	江海股份	18.56	61.8	0.62	40.2	19.2
002475.SZ	立讯精密	31.99	399.2	0.62	40.0	25.8
300083.SZ	劲胜股份	26.97	61.5	0.63	72.9	77.5
000012.SZ	南玻A	9.89	205.3	0.74	23.5	14.9
300115.SZ	长盈精密	34.52	191.8	0.86	61.6	47.2
002326.SZ	永太科技	15.13	120.8	0.08	45.8	18.6
002106.SZ	莱宝高科	16.42	115.9	0.10	821.0	35.7
300128.SZ	锦富新材	16.94	84.7	0.24	94.1	60.9

本周公告提示

雷曼股份：召开第三届董事会第一次（临时）会议，选举公司高管。
利亚德：非公开发行股票用于收购PLANAR公司100%股权等。
上海贝岭：收购无锡新洁能股份有限公司200万股。
证通电子：非公开发行股票用于多个项目。
兴森科技：部分董事、监事完成增持公司股份。
长信科技：对孙公司增资29847.22万元。
洲明科技：发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得证监会通过。
其他公司：如光一科技、中安消、彩虹股份等也有相关公告。

总结

2015年第四季度，电子元器件行业面临市场波动与供应链调整的挑战。全球IC市场可能继续承压，但2016年有望回升。与此同时，中国大陆半导体产业迅速崛起，政策扶持与资本投入加大，对台湾相关企业形成竞争压力。并购活动频繁，显示企业通过整合提升效率与市场竞争力。台湾电子行业虽有部分企业表现良好，但整体面临调整与转型的考验。大陆PCB与面板产业也在快速发展，对台湾市场构成威胁。行业整体在转型与竞争中寻求突破。

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