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双汇发展 (000895.SZ) 总结

核心内容

双汇发展（000895.SZ）于2026年4月30日发布2026年第一季度财报，整体业绩表现良好，公司维持“增持”投资评级。当前股价为27.73元，总市值为960.75亿元，流通市值为960.63亿元，总股本为34.65亿股，流通股本为34.64亿股，近3个月换手率为16.57%。

主要观点

1. 业绩表现

• 2026Q1营收：145.5亿元，同比增长1.96%。
• 2026Q1归母净利润：12.92亿元，同比增长13.59%。
• 2026Q1扣非后归母净利润：12.76亿元，同比增长20.24%。
• 毛利率：19.7%，同比提升2.7个百分点。
• 归母净利率：8.8%，同比提升0.9个百分点。

2. 肉制品业务

• 营收：63.9亿元，同比增长14.4%。
• 销量：35.8万吨，同比增长15.1%。
• 单价：17.9元/公斤，同比下降0.6%。
• 营业利润：17.6亿元，同比增长19.4%。
• 吨利：约4921元，同比增长3.7%。
• 渠道表现：
  • 传统渠道销量同比增长7.4%。
  • 新兴渠道销量同比增长53.6%，占比达22%。
• 展望全年：肉制品销量有望保持稳健增长，吨利稳中有降但仍维持高位。

3. 屠宰板块

• 营收：66.5亿元，同比下降5.0%。
• 生鲜猪肉销量：39.9万吨，同比增长15.7%。
• 生鲜猪肉单价：14.8元/公斤，同比下降21.9%。
• 屠宰量：382万头，同比增长33.8%。
• 头均利润：31.2元/头，同比下降25.4%。
• 营业利润：1.19亿元，同比下降0.2%。
• 策略：公司坚持“稳利扩量”，在低猪价窗口期积极抢占市场份额。
• 展望全年：屠宰量预计继续快速增长，头均利润稳中略降。

4. 养殖业务

• 2026Q1养殖业务营业利润亏损：1.62亿元，主要受猪价低迷及规模提升影响。
• 养禽业：持续改善，大幅减亏。
• 全年展望：养猪利润仍承压，但养殖指标逐步改善；禽产业有望扭亏为盈。

关键信息

财务预测

• 2026-2028年归母净利润：预计分别为53.35亿元、55.25亿元、57.1亿元。
• EPS：预计分别为1.54元、1.59元、1.65元。
• PE：当前股价对应PE为18.0、17.4、16.8倍。
• P/B：预计分别为4.0、3.6、3.2倍。

财务比率

• 毛利率：预计保持在18.1%-18.2%之间。
• 净利率：预计保持在8.6%左右。
• ROE：预计从23.9%逐步下降至19.1%。
• 资产负债率：预计从45.3%下降至37.2%。
• 净负债比率：预计从24.3%下降至-16.6%。
• 流动比率：预计从1.1提升至1.8。
• 速动比率：预计从0.3提升至0.8。
• 总资产周转率：预计从1.5下降至1.4。
• 应收账款周转率：预计从163.0提升至203.7。
• 应付账款周转率：预计从19.7提升至17.7。

投资建议

• 评级：维持“增持”。
• 风险提示：宏观经济波动、市场扩展不及预期、原材料价格波动。

估值方法的局限性

• 本报告的分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。
• 投资者应自行承担投资风险，不应依赖本报告做出决策。

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