20171228-华泰证券-2017年12月经济数据预测_经济小幅下行_整体平稳收宫_5页_317kb

报告摘要

2017年12月宏观经济数据预测总结

核心内容

本报告为华泰证券研究所发布的宏观研究/数据预测月报，重点分析2017年12月的经济数据预测，涵盖工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额、进出口贸易、CPI与PPI走势以及金融数据等方面。整体判断为经济呈现“轻微类滞胀”趋势，金融去杠杆仍在上半场。

主要观点

经济趋势：经济小幅下行，但整体保持平稳。工业增加值、固定资产投资等数据出现回调，但短期下行压力不大，央行货币政策仍保持稳健中性。
通胀压力：CPI温和上行，PPI涨幅有所回落，但通胀中枢可能温和上行，尤其关注猪价和油价两大变量。
金融去杠杆：金融监管政策持续出台，资管新规的实施并未使债市利空出尽，需警惕利率快速上行对股市的冲击。
利率倒U型曲线：利率倒U型曲线的右侧拐点尚未出现，需关注四大信号：经济基本面回落、央行定向降准、PSL放量、监管政策落地。
货币政策：预计2018年货币政策将边际趋紧，M2增速可能低于名义GDP增速，社融增速与信贷增速或将出现分化。

关键信息预测

工业增加值与GDP增速

12月工业增加值：预计当月同比增速为 +6.1%
四季度GDP同比增速：预计为 +6.7%
2017全年GDP同比增速：预计为 +6.8%

固定资产投资

2017全年固定资产投资累计同比增速：预计为 +7.3%
制造业投资：全年同比预计为 +4%
基建投资：全年同比预计为 +20.2%（统计局口径）/ +15.8%（Wind全口径）
房地产投资：全年同比预计为 +7.2%

社会消费品零售总额

12月社零同比增速：预计为 +9.6%
2017全年社零同比增速：预计为 +10.2%

进出口贸易

12月出口同比增速：预计为 +6.5%（美元计价）/ +6%（人民币计价）
12月进口同比增速：预计为 +11%（美元计价）/ +10%（人民币计价）
贸易顺差：预计为 330亿美元

CPI与PPI走势

12月CPI同比增速：预计为 +1.8%
2017全年CPI均值：预计为 +1.6%
12月PPI同比增速：预计为 +4.7%
2017全年PPI均值：预计为 +6.3%

金融数据预测

12月新增人民币贷款：预计为 11000亿元，同比增速 +13.2%
12月社融新增：预计为 16000亿元，同比增速 +12.4%
2017全年M2增速：预计为 +9.0%
2017全年M1增速：预计为 +12.5%

风险提示

经济走势低于预期
金融去杠杆进程超预期

数据来源

Wind
华泰证券研究所

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- 中性：行业股票指数基本与基准持平
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- 增持：股价超越基准 5% - 20%
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