20180831-申万宏源-2018年8月经济数据预测_供需两弱_CPI小幅抬升_8页_1mb
报告摘要
2018年8月经济数据分析与预测总结
核心内容
2018年8月经济数据预测显示，整体经济呈现缓中趋稳的态势，内需偏弱、工业生产回落、CPI小幅回升，PPI在基数效应下继续回落，进出口数据受全球经济趋弱和人民币贬值影响，面临一定压力。信贷和社融维持增长，但增速有所放缓。
主要观点
1. 工业生产回落
- 预测增长：预计8月工业生产增长 5.8%，较7月回落 0.2个百分点。
- 高频数据表现：6大发电集团耗煤同比下跌 3.8%，高炉开工率、半钢胎开工率均回落，显示工业活动放缓。
- 原因：环保限产、汽车销售低迷等因素拖累生产增速。
2. 固定资产投资累计增长
- 预测增速：预计8月固定资产投资累计增长 5.4%。
- 结构性分析：地产投资保持韧性，制造业投资也有支撑，但基建投资尚未明显发力，导致投资增速小幅回落。
3. 社会消费品零售总额增长
- 预测增速：预计8月社零增长 8.8%。
- 影响因素：汽车销售仍偏弱，拖累社零增速；但618活动透支效应将部分抵消，社零数据大体平稳。
4. CPI与PPI走势
- CPI预测：预计8月CPI上涨 2.2%，较7月提高 0.1个百分点。
- PPI预测：预计8月PPI上涨 4%，环比上涨但同比增速受高基数影响回落。
- 食品CPI：猪肉价格回升带动食品CPI改善，但蔬菜价格涨幅回落，服务类CPI有下行压力。
- 工业品价格：南华工业品指数、钢材价格环比上涨，但动力煤和水泥价格环比下跌，显示部分行业承压。
5. 进出口预测
- 出口增速：预计8月出口增长 10%，受人民币贬值和全球经济趋弱影响，增速有所回落。
- 进口增速：预计8月进口增长 20%，但增速同样受到内需疲软和工业生产放缓影响。
- 贸易顺差：预计顺差为 282.5亿美元，与7月基本持平。
6. 信贷与社融情况
- 新增信贷：预计8月新增人民币贷款 14000亿元，较7月小幅回落 500亿元。
- M2增长：预计8月M2增长 8.6%，M1增速有望改善至 5.5%。
- 社融增长：预计新增社融 14000亿元，社融余额增速小幅回落至 10.2%。
- 流动性：市场流动性仍偏宽松，信贷多增支撑M2增速回升。
关键信息
- 经济趋势：整体经济增速放缓，政策效果尚未完全显现，需关注后续政策加码。
- 通胀压力：CPI小幅回升，但通胀压力不大；PPI受高基数影响回落。
- 进出口：人民币贬值及全球经济放缓对出口形成压力，进口增长维持。
- 信贷与社融：信贷保持强劲，社融增速小幅放缓，流动性维持宽松。
- 投资建议：需关注内需恢复、基建发力及政策动向，对经济走势保持谨慎乐观。
数据表摘要
表1：主要经济数据预测
| 项目 | 2018-Aug | 2018-Jul | 2018-Jun | 2018-Jul（前值） | 2018-Jun（前值） |
|---|---|---|---|---|---|
| 官方制造业PMI | 51 | 51.2 | 51.5 | 51.7 | 51.4 |
| 出口同比(%) | 10 | 12.2 | 11.3 | 5.5 | 7.2 |
| 进口同比(%) | 20 | 27.3 | 14.1 | 13.3 | 11.0 |
| 贸易顺差(亿美元) | 282.5 | 280.5 | 416.1 | 419.92 | 467.36 |
| CPI同比(%) | 2.2 | 2.1 | 1.9 | 1.8 | 1.4 |
| PPI同比(%) | 4 | 4.6 | 4.7 | 6.4 | 5.5 |
| M2同比(%) | 8.6 | 8.5 | 8.0 | 8.9 | 9.2 |
| 社融余额增速(%) | 10.2 | 10.3 | 10.45 | 13.50 | 13.60 |
表2：高频数据走势（截至各月28日）
| 指标名称 | 2018年3月 | 2018年4月 | 2018年5月 | 2018年6月 | 2018年7月 | 2018年8月 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 六大发电集团耗煤(万吨) | 1780.9 | 1883.7 | 2007.7 | 1933.1 | 2153.6 | 2161.9 |
| 六大发电集团耗煤同比 | -2.7 | 5.2 | 17.7 | 9.7 | 8.4 | -3.8 |
| 全国高炉开工率 | 62.7 | 66.8 | 70.2 | 71.5 | 70.2 | 66.4 |
| 全国高炉开工率同比 | -13.2 | -11.0 | -5.3 | -5.5 | -7.1 | -10.9 |
| 汽车半钢胎开工率 | 68.5 | 73.6 | 72.1 | 67.7 | 71.9 | 65.0 |
| 汽车半钢胎开工率同比 | -4.5 | 3.8 | 12.4 | 0.6 | 10.9 | 2.0 |
| 猪肉价格 | 18.3 | 16.6 | 15.9 | 16.6 | 17.2 | 19.0 |
| 猪肉价格同比 | -18.6 | -24.4 | -24.3 | -17.0 | -12.9 | -6.0 |
| 布伦特原油价格(美元/桶) | 66.5 | 71.6 | 77.0 | 75.8 | 75.0 | 73.3 |
| 布伦特原油价格同比 | 26.7 | 33.0 | 49.9 | 59.4 | 53.1 | 41.3 |
| 环渤海动力煤平均价格指数(元/吨) | 610.8 | 583.5 | 581.6 | 588.4 | 588.8 | 578.8 |
| 环渤海动力煤平均价格指数同比 | -1.6 | -9.1 | -3.2 | 2.1 | -1.9 | -5.9 |
| Myspic综合钢价指数 | 148.7 | 146.6 | 152.3 | 154.2 | 153.6 | 161.0 |
| Myspic综合钢价指数同比 | 7.4 | 18.3 | 20.0 | 19.2 | 11.6 | 7.9 |
| 水泥价格指数 | 132.4 | 135.9 | 142.2 | 142.6 | 140.4 | 139.3 |
| 水泥价格指数同比 | 28.8 | 25.6 | 29.2 | 30.6 | 30.7 | 31.1 |
投资建议
- 关注内需恢复：社零仍偏弱，但有望在8月恢复，需关注消费政策和市场环境变化。
- 警惕PPI回落：PPI同比增速受高基数影响，可能继续回落，需关注工业品价格波动。
- 出口压力：人民币贬值及全球经济趋弱将对出口形成压力，需关注贸易政策和汇率变化。
- 流动性支撑：信贷和社融维持增长，流动性仍偏宽松，对市场形成一定支撑。
- 政策预期：当前政策效果仍有时滞，需关注后续政策加码以刺激经济。
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