2025-06-12-花旗集团-宁波继峰汽车零部件股份有限公司（603997）_宁波继峰汽车零部件（603997.SS）_模型更新与覆盖转移_11页_477kb

宁波均胜汽车部件（603997.SS）Citi Research分析报告总结

核心观点

• 维持买入评级。
• 下调2025/26E收入及利润预测，2025E收入预测从368亿降至266-314亿人民币，净利润降至719亿人民币。
• 目标价从17.00元下调至16.70元，预期12个月股价回报率21.1%。

核心投资逻辑

公司长期增长驱动因素包括：

1. Grammer收购协同效应：产品组合扩展，入局乘用车装配，提升产量和单价潜力。
2. 客户与供应链优化：客户结构拓宽（新增新能源车客户）、供应链本地化促进长期增长。
3. 利润率修复：Grammer整合及产品结构优化提振盈利。

估值

• 使用PEG估值法，赋予2025-2027E净利润59%复合增长率0.5x PEG（行业平均1.0），目标价16.70元。
• 调谨慎表态：强调下游定价压力可能延续。

风险提示

• 下游需求弱于预期、供应链中断、竞争加剧、地缘政治风险。

其他变动

• 覆盖分析师从Jeff Chung转至Kyle Wu。
• 公司简介：成立于1996年，原主营业务乘用车座椅部件，2019年收购Grammer AG后扩展至商用车座椅，与多家汽车制造商保持长期合作。