20150118-兴业证券-食品饮料_大盘调整食品蓝筹有望成为避风港继续推荐_双百光美__17页_1mb

兴业证券食品饮料行业研究报告总结

核心内容

• 行业评级：维持“推荐”评级，认为食品饮料板块具有防御价值，有望成为资金避风港。
• 重点公司推荐：继续重点推荐双汇发展、百润股份、光明乳业和贝因美，认为其具备较强的投资潜力。
• 市场表现：本周食品饮料板块下跌1.21%，跑输沪深300指数3.7个百分点，排名倒数第一。白酒板块跌幅最大，为3.7%；乳品板块跌幅为1.2%。
• 估值与盈利预测：重点公司如双汇发展、顺鑫农业、中炬高新等在2015年预计有显著的盈利增长，但部分公司如古井贡酒、五粮液等业绩下滑。
• 基金配置：基金对食品饮料板块的持仓比例持续下降，但伊利、茅台、双汇等龙头企业仍占据较高比例。
• 行业趋势：预调酒（RTDs）行业成长迅速，预计未来将有较大增长空间。同时，婴幼儿奶粉价格保持平稳，但销售情况有所波动。

主要观点

• 防御性价值：食品蓝筹股在牛市中涨幅较小，融资盘相对不大，基本面稳定，具有较强的防御性。
• 估值改善：双汇发展正在通过创新转型为消费品公司，估值改善空间较大；光明乳业和贝因美经过深度调整，成本下降带来业绩弹性。
• 行业前景：预调酒行业增长潜力大，百润股份作为新白马，预计15年进一步超预期。
• 风险提示：包括食品安全风险、行业竞争加剧导致毛利率下降、政策调整风险等。

关键信息

重点公司表现

行情回顾

• 行业表现：本周食品饮料板块下跌1.21%，跑输大盘3.7个百分点，垫底。
• 子行业表现：除调味发酵品（+0.9%）和啤酒（+0.6%）外，其他子行业均下跌。
• 重点公司涨跌幅：百润股份涨幅最大，达13%，而泸州老窖、古井贡酒、金种子酒等跌幅较大。

重点数据

• 生鲜乳价格：3.67元/公斤，环比下降2.13%。
• 婴幼儿奶粉价格：164.29元/公斤，同比上涨3.49%，环比微幅下跌0.01%。
• 生猪和能繁母猪数量：12月生猪数量42157头，环比下降2.3%；能繁母猪数量4289万头，环比下降1.81%。

重点公告新闻

• 贝因美：恒天然入股获批，公司有望走出低谷，当前股价有一定安全边际。
• 顺鑫农业：预计2014年净利润同比增长80%-100%，白酒业务稳定增长，剥离非核心业务。
• 泸州老窖：2014年净利润同比下降50%-75%，主要由于中高档产品销售下滑。
• 沱牌舍得：股权转让及增资扩股，目标是2020年实现销售收入100亿元。
• 茅台集团：首次与零售企业合作，直控终端，提升品牌影响力。

投资建议

• 行业推荐：食品饮料行业整体推荐，认为其具备长期投资价值。
• 组合表现：1月组合（双汇发展、百润股份、光明乳业、贝因美）平均收益率为5.9%，跑赢行业4.7个百分点。
• 长期推荐组合：包括双汇发展、顺鑫农业、中炬高新、黑芝麻、伊利股份、光明乳业、贝因美、ST贤成、安琪酵母和百润股份。

1月重点事项提醒

• 佳隆股份：1月20日召开股东大会。
• 承德露露：1月22日召开股东大会。
• 今世缘：1月25日召开股东大会。
• 星湖科技：1月27日召开股东大会。
• 西部牧业：1月28日召开股东大会。
• 梅花生物：1月28日召开股东大会。
• 双塔食品：1月29日召开股东大会。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）；中性（相对表现与市场持平）；回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）；增持（相对大盘涨幅在5%-15%之间）；中性（相对大盘涨幅在-5%-5%）；减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

机构联系方式

• 机构销售经理：
  • 上海地区：邓亚萍（电话：021-38565916，邮箱：dengyp@xyzq.com.cn）
  • 深圳地区：朱元彧（电话：0755-82796036，邮箱：zhuyy@xyzq.com.cn）
  • 北京地区：朱圣诞（电话：010-66290197，邮箱：zhusd@xyzq.com.cn）
  • 海外销售：刘易容（电话：021-38565452，邮箱：liuyirong@xyzq.com.cn）

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分析师声明

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