20181202-安信证券-全市场教育行业策略报告_宝宝树登陆港股_母婴产业生态发展雏形初现_19页_871kb

宝宝树登陆港股及母婴产业生态发展总结

核心内容

• 宝宝树，作为中国母婴互联网第一股，于2018年11月27日成功登陆港股，市值为114亿港元。
• 公司以月活跃用户（MAU）计，是中国最大的母婴类社区平台，涵盖孕前、孕期、分娩及早期育儿周期。
• 宝宝树拥有多个平台，包括宝宝树孕育、小时光和美囤妈妈，其中宝宝树孕育是主要门户，小时光专注于儿童成长，美囤妈妈是电商平台。
• 公司主要盈利模式为广告和电商，两者合计占收入的90%以上，但电商业务在2018年上半年有所下滑。

主要观点

• 流量变现是宝宝树当前的主要盈利方式，但过度依赖流量模式存在不稳定性。
• 宝宝树虽有较高的用户基数和用户数据，但三年累计亏损达21.31亿元，盈利能力不足。
• 2018年6月，宝宝树的月活跃用户数量和付费用户数量均出现下降。
• 战略投资方面，宝宝树获得了阿里巴巴、复星及好未来等明星企业的支持。

关键信息

• 用户数据：截至2018年9月30日，宝宝树平均月活跃用户达1.751亿，其中手机应用程序用户为2520万，PC端及WAP端用户为1.499亿。
• 收入构成：2015年至2017年，广告与电商收入占比分别为100%、99.7%和96.6%，电商收入在2017年前6个月达到50.8%，但2018年上半年降至22.2%。
• 电商表现：2018年上半年，宝宝树电商GMV降至5.57亿元，较2017年同期下降31%。
• 广告依赖：超过三分之一的广告收入来自前五大客户，存在较大依赖风险。

母婴市场前景

• 市场潜力：预计到2022年，中国母婴产品及服务市场将达到4.3万亿元，年复合增长率16.5%。
• 线上广告：预计2017-2022年，母婴分部线上广告支出将以22.1%的年复合增长率增长。
• 电商市场：预计2017-2022年，母婴分部电商市场将以29.6%的年复合增长率增长。

母婴类平台分析

• 平台类型包括电商、线上社区、早期教育及互联网健康等。
• 用户需求多样化，涵盖学习、分享、记录和购物。
• 变现方式包括广告、电商及知识付费等，其中知识付费收入在2016-2018H1分别为170万元、2470万元和1880万元。

新三板母婴类公司梳理

• 主要公司包括好女人、嘉憬母婴、芙儿优、欧仕股份、澳迪森、西倍健、爹地宝贝、衣酷文化、母婴之家、贝恩施、宝贝格子、喜喜母婴、大美股份、福座母婴、喜之家、维特科思、爱乐祺等。
• 财务表现不一，部分公司出现亏损或收入下降。

一级市场创投项目进展

• 本周教育行业一级市场融资项目包括科苑教育、爱与思、哈利机器人、童心视界等，涉及K12教育、教育机器人及学前教育等领域。

教育全市场关键数据追踪

• 板块表现：上证综指上涨0.34%，深证指数上涨0.19%，新三板做市指数上涨0.90%，教育指数下跌0.23%。
• 交易数据：A股及港股教育企业均有重要公告，涉及股权交易、战略合作及产品投资等。

风险提示

• 政策推进力度不及预期
• 教育产业渗透率提升低于预期
• 行业竞争加剧

结论

宝宝树作为母婴互联网第一股，虽在用户数量和内容服务方面占据优势，但其盈利模式仍面临挑战。母婴市场潜力巨大，但线上平台需解决流量变现和用户忠诚度问题。新三板母婴类公司多样，但多数面临财务压力，而一级市场融资项目显示出对教育领域的持续关注。整体而言，母婴产业生态正逐步形成，但实现盈利仍需进一步探索多元化的变现方式。