钢材半年度报告：库存超季节性去化，产量平控预期仍在，持续关注信心修复后补库与钢价反弹-20230702-华泰期货-31页_1mb

钢材消费结构变革与钢铁行业展望

核心内容

中国钢材消费结构正经历显著变革，地产行业低迷与传统基建增速放缓背景下，制造业尤其是汽车制造、新能源行业等成为钢材消费增长的重要驱动力。同时，中国钢材出口保持高位，间接出口形式增长迅速，为行业提供了新的增长点。2023年下半年，随着粗钢产量平控政策的实施，成材端可能出现供需错配，钢价有望反弹。

主要观点

• 钢材价格走势：上半年钢材价格受政策预期影响，呈现先扬后抑的趋势，整体维持低位运行。
• 房地产行业表现：房地产用钢量持续下降，但钢材消费整体保持韧性，部分行业如竣工面积略有回暖。
• 制造业用钢增长：制造业转型升级带动钢材需求增长，尤其汽车制造和新能源产业表现突出。
• 新基建崛起：以风电、光伏、5G基站为代表的新兴产业用钢量显著增加，成为钢材消费增长的新引擎。
• 出口优势明显：中国钢材在国际市场保持竞争力，出口量持续高位，间接出口如汽车底盘和液压挖掘机等支撑了整体需求。

关键信息

一、钢材库存与去化

• 2023年5月，全口径铁元素库存达到历史同期最低水平。
• 五大材库存持续下降，呈现超季节性去化。
• 预计2023年12月钢材总库存降至1519万吨，粗钢供需缺口达401万吨。

二、房地产行业分析

• 房地产开发投资完成额同比下降16%，新开工和施工面积降幅明显。
• 2022年房地产用钢量同比下降17.6%，2023年4月进一步降至26.9%。
• 房地产用钢主要集中在螺纹钢和线材，其消费量持续下滑。

三、制造业表现

• 2023年5月，制造业固定资产投资同比增长6.0%，其中汽车制造业增速达17.9%。
• 纺织业等传统行业出现下滑，累计同比下降3.6%。
• 制造业用钢量增长，推动钢材消费结构转型。

四、基建分化

• 传统基建如铁路、公路增速放缓甚至下滑，2022年增速在1.8-4.8%之间。
• 新基建如风电、光伏、5G建设增速加快，2022年太阳能装机容量增速达59.3%。
• 唐山地区型钢和角钢产量同比分别增长14.9%和20.4%。

五、政策影响

• 2023年政策持续释放利好，如阶段性减征乘用车购置税，支持新能源汽车发展。
• 政府推动绿色低碳转型，支持制造业高质量发展，如质量强国建设纲要、制造业集群发展等。
• 专项债和政策性金融工具推动基建投资增长，2023年1-5月基建投资同比增长10.05%。

六、出口与间接出口

• 2023年1-5月钢材出口总量达3637万吨，同比增长1046万吨。
• 汽车底盘出口同比增长76.5%，液压挖掘机出口同比增长12.2%。
• 中国钢材出口优势明显，尤其在东南亚、中亚等地区。

下半年展望

• 产量平控：预计下半年粗钢产量将保持平控，抑制成材增量。
• 供需错配：在钢材消费韧性与库存超季节性去化的背景下，成材端可能出现供需错配。
• 钢价反弹：随着政策执行情况改善和需求修复，钢价有望反弹。
• 关注出口：出口仍将是支撑钢材需求的重要因素，但需警惕海外经济衰退带来的压力。
• 内需提振：国内经济温和复苏，内需有望改善，推动钢材消费增长。

风险提示

• 海外经济加速衰退
• 国家经济复苏乏力
• 产业政策执行不及预期

图表概览

• 图1-图2：国际热卷与螺纹价格走势
• 图3-图4：国内螺纹与热卷现货价格
• 图5-图10：生铁、粗钢产量与消费数据
• 图11-图14：五大材产量、库存及铁元素库存
• 图15-图16：钢材出口数据
• 图17-图18：唐山螺纹与热卷毛利润走势
• 图19-图20：全国高炉开工率与产能利用率
• 图21-图24：废钢日耗与电炉钢利润
• 图25-图34：房地产相关数据
• 图35-图42：基建投资与公路铁路数据
• 图43-图44：唐山型钢与角钢产量
• 图45-图46：制造业固定资产投资与行业增速
• 图47-图48：制造业利润与进出口金额
• 图49-图50：汽车与重型车产量
• 图51-图52：家电产量与同比
• 图53-图54：农村与城镇家电拥有量
• 图55-图58：工程机械与机械制造相关数据
• 图59-图60：汽车底盘与液压挖掘机出口

总结

中国钢材消费结构正在从传统领域向新兴产业转型，制造业和新基建成为拉动钢材需求的主要力量。尽管房地产行业持续低迷，但钢材消费整体保持韧性，库存降至历史低位。下半年粗钢产量平控政策将抑制成材增量，但钢材消费仍具潜力，预计钢价有望反弹。政策利好和出口优势将继续支撑钢铁行业的发展，同时需关注海外经济衰退与政策执行力度对市场的影响。