专题报告：产量平控下，成材有较好利润扩张潜力-20230426-华泰期货-15页_618kb

产量平控下 成材有较好利润扩张潜力

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院黑色建材组发布，分析了2023年中国钢铁行业在产量平控政策下的市场走势。报告指出，随着粗钢产量的稳定控制，原料端（铁矿石、双焦）供应逐步宽松，成本下降，而钢材需求仍保持韧性，有望出现供需错配，推动成材价格上涨，从而扩张利润空间。

主要观点

• 经济形势向好：2023年一季度中国GDP同比增长4.5%，工业增加值增长稳定，制造业固定资产投资保持7%增长，经济温和复苏态势明显。
• 粗钢产量平控政策：2023年粗钢产量调控政策定调为“平控”，即维持2022年粗钢产量10.18亿吨不变，下半年根据实施情况动态调整。预计2023年5-12月粗钢产量将同比减少1500万吨以上。
• 粗钢消费强劲：2023年3月日均粗钢消费量达303.7万吨，同比增长8.1%，消费韧性显著。
• 库存逐步下降：随着供给优化，钢材总库存呈现下降趋势，预计2023年12月库存降至1264万吨，供需缺口达1400万吨。
• 原料成本下降：铁矿石和双焦供应宽松，原料价格下移，华东地区螺纹和热卷成本预计在2023年10月分别降至3530元/吨和3429元/吨。
• 成材利润扩张潜力大：在原料成本下降、成材需求持续的背景下，钢材利润有望大幅扩张。

关键信息

一、2022年钢铁行业回顾

• 生铁产量8.64亿吨，粗钢产量10.18亿吨，粗钢产量同比减少1.7%。
• 粗钢消费量10.08亿吨，同比减少2.1%，但受益于间接出口增长和下游消费结构转变，消费表现优于预期。
• 钢材出口增长显著，尤其是间接出口，为国内需求提供了补充。

二、2023年前三月市场表现

• 2023年3月规模以上工业增加值同比增长3.9%，1-3月同比增长3.0%。
• 制造业固定资产投资保持增长，为钢铁行业需求提供支撑。
• 3月日均铁水产量达257.9万吨，处于历史高位；废钢消费量达2433万吨，全年维持增量。

三、粗钢平控对供需的影响

• 2023年5-12月粗钢产量预计同比减少1500万吨以上，日均产量环比减少40万吨左右。
• 钢材总库存逐步下降，预计2023年12月降至1264万吨，供需缺口达1400万吨。
• 钢厂目前利润不足，产量平控政策将有助于优化供给结构，推动成本下降，提升成材利润。

四、成材利润扩张前景

• 原料端成本下移，成材价格有望上涨，利润空间扩大。
• 唐山螺纹和热卷4月即期毛利润分别为77元/吨和134元/吨，处于历史低位。
• 随着供需错配，成材端利润扩张潜力较大，值得关注。

策略建议

• 关注成材利润扩张：在粗钢产能平控和原料成本下降的背景下，成材价格有望上涨，利润空间扩大。
• 把握市场节奏：由于供需错配和成本下移，成材价格可能迎来上涨窗口，建议关注相关品种的盈利机会。

风险提示

• 全球经济形势：全球经济不确定性可能影响钢材出口及国内需求。
• 政策执行力度：粗钢平控政策的实施效果将直接影响市场供需关系。
• 粗钢表需变化：若粗钢表需不及预期，可能影响成材利润扩张的节奏。

图表与数据来源

• 图1-图4：展示生铁、粗钢年度及月度产量、消费量及同比数据。
• 图5-图8：反映汽车、新能源及钢结构行业出口和消费变化。
• 图9-图18：涵盖固定资产投资、工业增加值、铁矿石进口、粗钢净出口等关键指标。
• 图19-图28：展示粗钢产量、需求、库存及成本变化趋势。
• 表1：2023年粗钢产量预测，包含月度及年度数据对比。

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