20230702-华泰期货-钢材半年报_库存超季节性去化_产量平控预期仍在_持续关注信心修复后补库与钢价反弹_31页_2mb

钢材半年报分析总结

核心观点

1. 钢材消费结构变革：地产行业低迷拖累钢材消费，但制造业、新基建等行业用钢需求强劲，消费结构转向多元化，整体粗钢累计消费降幅不大。
2. 供需错配预期：下半年粗钢产量平控政策实施，成材增量受抑制，但在库存超季节性去化和消费韧性的背景下，供需错配可能发生，钢价或有反弹机会。
3. 利润扩张与成本下降：原料端宽松导致成本重心下移，钢厂利润有望扩大。

关键观察

1. 地产拖累消费：房地产开发投资降幅扩大，用钢增速显著下滑，房地产业用钢收缩至历史低位。
2. 制造业与新基建亮点：制造业固定资产投资增速恢复，汽车制造业领跑（增速达179%），新能源、光伏、新基建等领域拉动钢材需求。
3. 库存去化超预期：2023年5月全口径铁元素库存降至历史低位，五大材去库斜率较大。
4. 产量高位运行：铁水产量维持高位，但电炉钢因亏损产能利用率低。

下半年展望

1. 政策影响：粗钢产量平控政策执行力度及经济复苏进度是关键变量。
2. 出口韧性：海外需求波动下，间接出口（如汽车、工程机械）弥补国内需求缺口的可能性增强。
3. 供需动态：库存持续去化或支撑钢价反弹，但需关注政策执行不及预期及经济信心修复进度。

免责声明：本报告数据来源为国家统计局、钢联、Wind等，观点和结论均为预判，实际市场动态可能因外部因素变化。