2024-12-26-高盛-亚洲经济分析_美国关税风险排序（摘要）_13页_514kb

美国关税风险对亚洲经济体的影响分析总结

背景概述

• 自2018-19年中美贸易战以来，中国在全球及亚太区域的贸易逆差份额虽有下降，但仍为美国加征关税的主要目标。
• 美国对其他亚洲经济体的贸易逆差过去五年显著增长，特别是在越南、韩国和台湾，预计特朗普政府的第二个任期将对这些经济体加强审查。

风险排序与暴露评估

• 高风险经济体：越南、韩国、台湾、日本、新加坡、香港、澳大利亚等贸易顺差较大的经济体。图表3显示，这些经济体因双边贸易顺差、经常账户盈余或进口关税较高而面临较高关税风险。
• 暴露指标：国内增加值（DVA）在出口中的比例（图表5）。越南GDP约9%与对美出口相关，台湾和泰国各约8-9%，而中国仅2.5%，显示其对美国关税的敏感性较低。
• 潜在影响：假设10%美国关税，越南GDP可能降至1.3个百分点（基于弹性-1.3）。间接暴露（通过第三国出口到美国）比直接暴露更显著。

可能应对措施

• 大型经济体（如中国）：可能采取报复性关税或出口控制，但效果有限。
• 中小型经济体：增加购买美国商品、放宽市场准入或调整汇率。
• 其他策略：包括贸易政策不确定性对投资的影响，以及通胀通过价格传导的潜在风险。

关键经济体分析

• 越南：年贸易顺差约1000亿美元，GDP暴露率达9.8%，对ICT产品出口敏感。
• 韩国和台湾：半导体和AI相关出口增长快速，但关税风险较低因产品差异化程度高。
• 中国：虽贸易顺差大，但对美出口占GDP仅2.5%，相对不敏感。
• 其他经济体：如印度、菲律宾，风险中等，取决于关税目标和弹性。

结论

美国关税政策可能优先针对贸易顺差经济体，影响因差异化程度而异。应对措施包括报复、吸收美国商品和汇率调整，但整体风险取决于政策实施和经济结构。