20210517-首创证券-国防军工行业周报_一季报军工业绩集体爆发_估值修复长期支撑强劲_7页_907kb

报告摘要

军工行业一季报总结

核心内容

2021年第一季度，军工行业所属上市公司业绩集体爆发，展现出强劲的发展态势。整体营业收入达到1035亿元，同比增长36%；归母净利润为78亿元，同比增长188%。毛利率为23.94%，同比微涨1.87%；净利率为7.56%，同比上涨3.99%。行业改善主要体现在军品交付顺畅、收入结构优化、高毛利产品占比提升以及下游主战型号需求大幅增长，规模效应显著。企业内部开支管理优化，期间费用管控能力增强，降本增效效果明显，未来财务状况有望进一步改善。

主要观点

业绩爆发与估值修复
军工行业在2021年一季度表现出色，业绩增长显著。当前板块处于超跌状态，基本面持续向好，估值有望迎来修复。
军工纳入科技股逻辑
军工板块具备高技术含量、高壁垒优势，未来增长空间大、行业确定性强、现金流稳健，属于A股市场中优质稳定的“压舱石”。建议投资者把握市场调仓机会，配置优质军工标的。
“十四五”强军政策支持
“十四五”期间，军工行业处于七年建设、三年战备的黄金发展期。相关政策如军工集团置换、股权激励等，显示出行业改革与增长的潜力。未来三年将是军队装备订单大爆发的关键时期，特别关注行业龙头及核心零部件供应商。

关键信息

行业增长亮点
1. 2021年军费预计稳健增长，主战装备订单明确，业绩坚挺，现金流良好。
2. 部分总装厂市值被低估，存在大幅上涨空间。
3. 上游供应商因技术优势和刚性需求，利润稳定，业绩亮眼。
推荐标的
建议关注以下公司：
- 北摩高科
- 利君股份
- 西部材料
- 中航高科
- 中航光电

板块估值

截至2021年5月15日，中证国防PE（TTM）为48.37倍，中信军工行业二级细分领域中航空军工估值为65.53倍，航天军工为59.36倍，兵器兵装为44.14倍，其他军工为65.70倍。整体估值处于合理区间，具备修复潜力。

一周行业要闻

我国成功发射遥感三十号08组卫星
采用多星组网模式，主要用于电磁环境探测及相关技术试验。
太行版歼-10C列装，三代半战机全面国产化
歼-10C首次公开亮相，标志着中国三代半战机实现100%国产化。
翼龙-2无人机参与“应急使命·2021”演习
展现了航空工业在应急救援体系方面的创新能力。
中国印尼海军举行海上联合演练
提高了双方舰艇协同配合能力，促进了专业交流与合作。
美国太空军加速数字化建设
旨在保持太空霸权，但面临人才储备不足和预算紧缺等问题。
日本计划组建海上运输部队
由陆上、海上与航空自卫队共同参与，配备4艘运输舰，用于远洋和浅水岛屿物资运输。

公司动态

投资动态
- 新雷能：董事、高管计划减持股份。
- 西部材料：持股5%以上的股东未减持，仍持有股份。
- 江龙船艇：控股股东减持计划期限届满。
- 红相股份：控股股东及董事减持计划期限届满。
- 中兵红箭：控股股东之一致行动人减持计划期限届满。
- 航天发展：股东承诺6个月内不减持股份。

重点公司估值表

证券代码	证券简称	最新收盘价	EPS（最新收盘日）	EPS（2020）	EPS（2019）	PE（最新收盘日）	PE（2020）	PE（2019）
002179.SZ	中航光电	70.20	1.73	1.22	0.98	40.68	64.36	38.43
600893.SH	航发动力	41.90	0.41	0.49	0.37	102.08	121.91	59.00
002414.SZ	高德红外	32.34	0.64	0.49	0.29	50.17	84.98	72.88
600038.SH	中直股份	51.58	1.48	1.14	1.03	34.96	54.84	46.20
002651.SZ	利君股份	9.23	0.23	0.20	0.12	40.19	57.49	39.14
600316.SH	洪都航空	33.88	0.25	0.24	0.20	136.24	232.58	65.02
600862.SH	中航高科	25.93	0.35	0.44	0.29	74.91	68.29	37.43
603712.SH	七一二	32.70	0.69	0.53	0.34	47.51	79.24	71.83
002149.SZ	西部材料	13.49	0.25	0.13	0.15	52.95	137.27	51.05
002985.SZ	北摩高科	93.61	1.42	1.88	-	65.84	102.67	-
300777.SZ	中简科技	35.43	0.59	0.48	0.37	59.84	104.48	82.65
603678.SH	火炬电子	55.36	1.74	1.14	0.82	31.86	63.43	27.94