食品饮料行业：东鹏饮料专题报告，卡位能量饮料赛道，多管齐下打造竞争优势-20210517-天风证券-21页_885kb

东鹏饮料专题报告总结

核心内容

东鹏饮料成立于1994年，是专注于饮料研发、生产和销售的行业领先企业，尤其在能量饮料领域表现突出。公司以“东鹏特饮”为核心产品，凭借差异化包装和性价比优势，稳居功能饮料市场第二。2020年公司实现营收49.59亿元，同比增长17.81%。2021年Q1营收达17.11亿元，同比增长83.37%，预计2021H1营收将增长31.61%-47.81%。

主要观点

• 大单品策略驱动增长：东鹏特饮是公司主要盈利来源，2017-2020年能量饮料营收从27.35亿元增长至46.55亿元，占总营收比例从96.28%下降至94.32%，但仍为核心收入来源。
• 市场拓展与渠道下沉：公司通过全国化战略和渠道下沉实现快速增长，2020年非核心市场营收占比提升至44.26%，并覆盖全国约120万家终端门店。
• 成本与费用优化：公司成本端持续改善，直接材料占比高，但原材料价格相对稳定；销售费用率下降明显，2020年降至20.98%，带动期间费用率整体下降。
• 产品矩阵丰富：公司不断拓展产品线，推出由柑柠檬茶、陈皮特饮等新品，增强市场竞争力。
• 品牌年轻化战略：通过邀请明星代言、赞助综艺与影视剧、创新营销方式，提升品牌影响力，形成“年轻就要醒着拼”的品牌认知。

关键信息

• 收入增长：2017-2020年公司营收年复合增长率达20.36%，2020年达49.59亿元；2021H1预计营收32.5-36.5亿元，同比增长31.61%-47.81%。
• 产能布局：公司已建成广东、安徽、广西、重庆等多个生产基地，全产品线产能达180万吨/年，2020年能量饮料产能利用率提升至83.52%。
• 产品结构：能量饮料占营收比例超90%，非能量饮料和包装饮用水占比逐年提升，分别为4.86%和1%以下。
• 市场格局：2020年能量饮料市场“一超多强”，红牛市占率41.2%，东鹏特饮市占率16.9%，未来增长潜力大。
• IPO计划：公司通过IPO募集资金用于生产基地建设、营销网络建设、研发中心建设等领域，以增强全国化布局和新品研发能力。

风险提示

• 市场竞争加剧：随着行业快速发展，竞争者增多，公司需持续保持优势。
• 产品结构单一：能量饮料占比过高，存在市场风险。
• 原材料价格波动：公司成本结构中直接材料占比高，价格波动可能影响盈利能力。
• 产品质量与品牌声誉：产品问题可能影响公司市场表现。
• 疫情不确定性：疫情反复可能对公司经营造成不利影响。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入（预期相对收益20%以上）

公司发展策略

• 规模化生产：通过多基地建设实现产能扩张，增强规模效应。
• 品牌影响力提升：实施品牌年轻化战略，通过多种营销手段提升品牌知名度。
• 渠道网络完善：线上线下结合，经销商数量达1600家，覆盖全国市场。
• 新品拓展：丰富产品线，提升市场竞争力，未来品类扩展能力增强。

行业前景

• 能量饮料市场成长性强：预计2025年我国能量饮料市场销售总额达654.85亿元，人均销售额达46.3元，较2020年分别增长46.24%和44.69%。
• 消费场景多元化：从“疲劳”场景向“休闲”场景拓展，满足年轻消费者需求。
• 市场潜力大：我国能量饮料人均销售量仅为日本和欧美国家的50%-20%，市场增长空间广阔。

总结

东鹏饮料凭借差异化产品、全国化布局和品牌年轻化策略，在能量饮料市场中占据重要地位。公司未来有望通过IPO募集资金进一步扩大产能、完善营销网络、丰富产品矩阵，持续提升市场占有率和盈利能力。尽管存在市场竞争、产品结构单一等风险，但其在行业中的增长潜力和竞争优势仍值得看好。