20240607-招商银行-进出口数据点评（2024年5月）_动能平稳_量价分化_4页_1mb

2024年5月中国进出口数据分析与总结

一、出口数据

5月出口金额同比增速大幅提升至76%，环比小幅上行，主要受去年同期基数走弱推动。尽管增速上行，但出口动能保持平稳，对外需韧性支撑。

• 社会期望带动出口增长，2019年以来复合年增速高达72%。
• 运输价格上涨可能是紧张局势的结果，但短期内对出口影响有限。
• 价格分折析：出口价格或仍低迷，数量支撑出口金额增长，尤其家具、家电等顺周期品增长迅速。
• 重点商品动能分化：上游行業如塑料、钢材增速上行，消费品如家具、家电增长较快，但汽车、集成电路等部分高增长商品增速明显放缓。

二、进口数据

5月进口同比增速回落至18%，环比小幅上升。尽管同比大幅放缓，但进口动能因基数问题未显著下降。

• 进口价格可能保持增长，如RJ/CRB指数同比上涨116%。
• 商品分化：石油等原材料进口明显收缩，机电产品进口虽仍处于高位，但半导体及相关产品进口增速快速回升。
• 分地区表现：对美欧的进口依赖性下降（增长大幅转负），但对东盟、拉丁美洲等发展中国家进口明显改善。

三、贸易平衡

5月贸易顺差同比大幅扩张至8262亿美元，环比扩张1027亿美元，表现出出口相比进口增长更强的趋势。

四、数据展望

出口方面：得益于基数正常化，预计6-7月出口增速有望保持较快增长；尽管出口呈"量升价跌"趋势，但贸易条件边际恶化，未来动能总体将保持稳定。

进口方面：动能改善仍取决于内需修复，由于当前消费需求缓慢复苏，进口增速或将是稳定式增长，但"量跌价扬"也反映了国内需求依然偏弱。

区域依赖结构多元化加大

对发达国家出口支撑趋弱的趋势延续，对发展中国家出口动能已转好，未来区域依赖结构或继续多元化。