2022-03-30-远东资信-2022年3月官方PMI点评_疫情之下_供需两弱导致制造业重回收缩区间_13页_675kb

制造业PMI分析报告：2022年3月数据总结

总体情况

• 制造业PMI：3月PMI为49.5%，从前值50.2%下降0.7个百分点，制造业由扩张转为收缩，创下2021年以来的最低值，显著低于正常年份同期平均水平（2010-2019年均值为51.69%）。
• 非制造业：服务业与建筑业商务活动指数分别为46.7%和58.1%，均处于收缩区间，显示服务业压力较大。

分项指数表现

• 需求端：新订单指数为48.8%（前值50.7%），重回收缩区间（荣枯线50%以下），表明市场需求明显收缩，权重30%。
• 供应端：生产指数为49.5%（前值50.4%），降至收缩区间，权重25%。
• 其他分项：从业人员指数、原材料库存指数、供应商配送时间指数等均处于收缩区间。新订单与产成品库存差值指数转负，显示需求疲软导致产成品积压。

主要影响因素

1. 疫情冲击：多地疫情反弹，防控升级导致局部停工停产，产业链供应链中断，企业生产活动受阻。
2. 信贷需求疲软：2月金融数据显示信贷需求不足，实体经济融资偏弱，宽信用进程反复。
3. 楼市疲软：房地产销售不及预期，30大中城市商品房成交面积同比下降。
4. 外需减弱：俄乌冲突加剧地缘政治风险，外部需求不确定性增加，东南亚替代效应显现。
5. 成本压力：原材料价格高位运行，PPI及PMI主要原材料购进价格指数大幅上升，输入性通胀压力上升。

企业规模差异

• 大型企业：PMI为51.3%，仍处扩张区间。
• 中、小微企业：PMI分别为48.5%和46.6%，继续处于收缩区间，生存压力较大。

政策展望

• 财政政策：大规模增值税留抵退税、提前下达专项债额度，加大财政支持力度。
• 货币政策：央行释放积极信号，二季度降准降息可能性增加，结构性货币政策工具加码。
• 稳增长措施：支持重点领域和行业，强化保供稳价，为外贸企业提供支持。

结论

制造业面临三重压力（需求收缩、供给冲击、预期转弱），但政策支持力度加强，预计第二季度疫情形势好转后，制造业活动将逐步回暖。