20251231-万联证券-2026年社会服务行业投资策略报告_向阳花木易为春_22页_1mb

向阳花木易为春 - 2026年社会服务行业投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2026年社会服务行业的发展趋势与投资机会，指出我国消费结构正从商品消费主导转向商品与服务消费并重，服务消费将成为主要增长引擎。当前社会服务板块估值处于历史低位，具备修复空间。中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”列为首要任务，促消费政策导向保持稳定。然而，居民资产负债表承压导致消费信心不足，基本面复苏仍需时间，预计2026年上半年社会服务板块以结构性机会为主。

主要观点

• 服务消费增长潜力大：我国服务消费占比已提升至47%，接近50%的临界点，预计进入快速增长阶段，成为居民消费的主要构成部分。
• 政策支持持续加码：政府出台多项政策支持服务消费，包括扩大免签、发展数字服务、培育服务消费平台等，推动供需结构优化。
• 出行链与免税板块受益政策：春秋假制度落地、海南自贸港封关等政策将推动出行链与免税行业迎来结构性机会。
• 连锁餐饮加速整合：头部餐饮企业通过标准化运营和品牌效应实现扩张，行业集中度持续提升，具备规模优势的连锁餐饮龙头有望获得更大发展空间。
• 新兴体验业态崛起：演唱会、体育赛事等新兴服务消费业态具备高壁垒和高变现能力，是未来增长的重要方向。

关键信息

2025年回顾

• 服务消费占比达47%，呈现逆势增长。
• 社会服务指数全年跑输沪深300指数，但部分子板块如旅游综合表现亮眼。
• 机场免税市场格局重塑，上海机场引入国际免税零售商，推动行业竞争格局变化。
• 海南离岛免税市场在封关后迎来回暖，购物人次和人均消费额回升。

2026年展望

• 消费信心逐步回暖，政策支持下行业有望迎来结构性机会。
• 出行链相关公司、免税龙头、连锁餐饮企业、体育赛事和演唱会等新兴业态值得关注。
• 服务消费将长期受益于Z世代与银发群体的消费潜力。

行业机会

1. 出行链相关公司：受益于春秋假制度落地与消费信心回暖。
2. 免税龙头：把握海南自贸港封关机遇，抢占机场免税市场先机。
3. 连锁餐饮龙头：处于规模化扩张与市场份额提升的关键阶段。
4. 体育赛事与演唱会：新兴体验业态具备高溢价能力和市场增长潜力。

投资建议

• 重点关注：出行链相关公司、海南自贸港免税企业、连锁餐饮龙头、体育赛事与演唱会等新兴业态。
• 风险提示：自然灾害与安全事故、政策变化、宏观经济不及预期。

风险因素

1. 自然灾害和安全事故风险：旅游行业因游客流动性强，易受自然灾害和安全事故影响。
2. 政策风险：免税政策、签证政策变化可能影响行业预期和经营收益。
3. 宏观经济增长不及预期风险：若经济增速不及预期，将对服务消费行业产生负面影响。

评级信息

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：买入、增持、观望、卖出。

总结

2026年社会服务行业在政策支持与消费需求升级的双重驱动下，有望迎来结构性机会与长期增长。重点关注出行链、免税、连锁餐饮及新兴体验业态，同时警惕政策变化与宏观经济波动等风险。