20230426-华安证券-温氏股份-300498.SZ-畜禽业务稳健增长_生猪生产指标逐步改善_4页_396kb

摘要温氏股份研究报告分析

公司业绩概况

温氏股份公布2022年度和2023年第一季度的财报：2022年实现营业收入8371亿元，同比增长289%，归母净利润529亿元，同比增长1395%。2023Q1营业收入1997亿元，同比增长369%，亏损2749亿元，符合市场预期。公司是第二大大生猪养殖企业，业务涉及生猪和肉鸡。

死亡地区业务分析

• 生猪业务：2022年生猪出栏量增长355%，量价齐升；生猪销售均价同比增长96%。2023Q1生猪出栏量同比增长391%，但成本控制不佳，导致亏损约16-18亿元。生猪生产指标改善，能繁母猪存栏量稳步提升，非瘟疫情影响有限。
• 肉鸡业务：2022年肉鸡出栏量略降，经营盈利；2023Q1出栏量大增，但亏损约10亿元。作为第一大大黄羽鸡养殖企业，生产核心指标长期保持高位。

行业前景与风险

生猪养殖业处于去产能阶段，静待价格反转或疫病因素加速去化。风险包括疫情、价格波动等，可能进一步影响经营。预计2023-2025年公司业绩从亏损逐步恢复增长。

投资建议

维持买入评级，预计2023-2025年生猪和肉鸡出栏量分别增长452%、269%和212%，对应净利润可能出现大幅反弹，因猪价预期回暖和去产能效果。

关键风险提示

疫情影响持续低猪价，行业去产能可能导致猪价低迷，但公司作为龙头企业有望受益。