20240813-财通证券-顺络电子-002138.SZ-AI终端及汽车需求向好_单季营收创历史新高_3页_843kb

顺络电子公司点评

投资评级：增持（维持）

核心观点

截至2024年8月12日收盘，顺络电子（002138）因二季度业绩创历史新高，公司聚焦新兴领域（如汽车、服务器、AI终端等）的成长性受到市场关注，分析师维持“增持”评级。

事件点评

• 二季度业绩超预期：公司第二季度营收首次突破14亿元人民币，环比增长137.8%；归母净利润环比增长162.7%，达到19.8亿元。
• 新兴领域快速成长：汽车领域收入近翻倍，公司在安卓系电感市场份额持续上升，利用“铜磁共烧电感”高功率密度特性，赢得AI服务器等高端客户订单，增强抗风险能力。
• 产品升级需求增加：AI手机和AIPC芯片的推出，推动小型化（如01005封装）、一体成型电感的用量增长，进一步利好公司通讯类产品销售。

毛利率与产能展望

• 毛利率环比提升：公司毛利率环比小幅上升，显示成本控制成效。
• 产能利用率预期提升：三季度稼动率有望继续提高，目前大客户新品预计在下半年发布，将带动公司通讯类电感放量。

投资建议

• 收入与利润预测：预计公司2024-2026年营业收入将分别达到61.5/72.4/83.3亿元，归母净利润预测为85.0/105.9/120.5亿元。
• 估值：对应2024-2026年PE分别为234.7/188.4/165.6倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 全球经济下行导致消费市场低迷；
• 汽车电子产品价格下滑；
• 人民币对外币汇率大幅波动。

关键数据参考

估值与财务指标

• PE：当前PE为48倍，逐步下降至165.6倍（2026年）。
• 增长率：各年净利润增速在32-378%之间，显示强劲成长性。
• ROE：从7.8%上升至15.4%，反映出资产回报效率的提升。

公司优势摘要

• 技术引领：高端电感产品（如铜磁共烧平台）在AI基础设施领域已具竞争力。
• 市场渗透：在汽车、5G及AI终端领域份额持续扩大。
• 收入结构多元化：降低单一客户依赖，提升整体抗风险能力。