20230502-国盛证券-海目星-688559.SH-业绩超预期_看好公司在新产品上的布局_3页_528kb

海目星（688559.SH）业绩与战略布局分析

业绩超预期：

• 2022年公司营收达410.5亿元，同比增长106%；归母净利润38亿元，同比增长248%。
• 动力电池业务贡献332.7亿元营收，同比增长199%，占比较为突出。
• 2023年一季报营收89.5亿元，同比增长100%；归母净利润0.32亿元，同比增长184%。

毛利率与费用率：

• 售毛利率30.83%，同比提升0.33个百分点；净利率3.49%，小幅提升0.12个百分点。
• 研发费用率提升明显，因加大研发投入以保持技术优势。

战略布局：

• 进入光伏领域，2023年一季度光伏设备订单超过4亿元，中标率超60%。
• 开发TOPCon一次掺杂设备，已实现量产并中标多个项目。
• 在新型显示领域，推出Mini/MicroLED激光巨量转移设备，覆盖显示全制程。

投资建议：

• 预计2023-2025年营收分别为688.8亿、866.1亿、998.9亿，同比增速分别为8%、7%、6%。
• 归母净利润预计70.7亿、95.4亿、115.7亿，同比增速分别为86%、20.7%、7.5%。
• 当前PE为131倍，维持“买入”评级，目标PE逐步下降至97倍、80倍。

风险提示：

• 行业景气度可能下滑。
• 行业竞争可能加剧。
• 新产品推广可能不及预期。

财务指标摘要：

• 2022年毛利率30.83%，同比变动-0.27个百分点；净利率3.99%，同比提升1.01个百分点。
• 2022年研发费用率10.05%，同比提升2.09个百分点。