20160307-广发证券-广发化工研究周报（3月第1期）_化工品价格普涨；关注供给侧收缩标的_23页_6mb

广发化工研究周报（3月第1期）总结

核心内容

行业观点

• 油价走势：未来一段时间，WTI油价预计在30-40美元/桶区间震荡。
• 化工品价格：大部分化工品价格伴随原油价格下调，而精细化学品价格相对稳定。
• 供给侧改革：关注产能有望永久性退出的化工子行业，如安赛蜜行业。
• 环保因素：环保对行业边际改善呈现下降趋势，下游需求复苏尚需观察。
• 行业评级：给予基础化工行业“持有”评级。

重点关注子行业

1. 供给侧改革与收缩

   • 行业格局将发生重大改变，关注产能永久性退出的子行业。
   • 投资标的：金禾实业。

2. 电子化学品

   • 国家支持与企业联动推动半导体产业发展，本土电子化学品及原材料企业迎来发展机遇。
   • 投资标的：国瓷材料、上海新阳、飞凯材料、强力新材、鼎龙股份。

3. 精细化工与新材料

   • 高技术壁垒带来良好竞争格局，盈利能力普遍高于传统化工企业。
   • 外延式扩张与内生性增长并举，带来增长拐点。
   • 投资标的：道氏技术、西陇科学、德威新材。

4. 复合肥

   • 渠道建设成效显现，龙头企业业绩高增长验证战略扩张。
   • 行业集中度提升，龙头企业规模优势增强。
   • 投资标的：金正大、史丹利、新洋丰。

投资组合

投资组合收益回顾

• 2月29日至3月4日：广发化工投资组合收益率为 -2.51%。
• 2016年累计收益：-25.47%。
• 相对行业指数：累计收益 3.10%。
• 相对上证综指：累计收益 -6.68%。

本期投资组合

化工品价格与价差分析

化工品价格变动

• 价格上涨：98种产品价格上涨，占比 42%。

• 价格平稳：105种产品价格平稳，占比 45%。

• 价格下跌：28种产品价格下跌，占比 12%。

• 涨幅较大产品：国产维生素A（14.4%）、进口维生素A（14.4%）、丁二烯（11.4%）、SBS（8.9%）、苯乙烯（8.7%）、国际纯苯（8.6%）、己二酸（7.7%）等。

• 跌幅较大产品：石脑油（-14.1%）、硫磺（-12.8%）、NYMEX天然气（-6.6%）等。

化工品价差变动

• 价差扩大：20种产品价差扩大，占比 47%。

• 价差平稳：9种产品价差平稳，占比 21%。

• 价差缩小：14种产品价差缩小，占比 33%。

• 价差扩大幅度较大产品：PTA（33.7%）、涤纶长丝FDY（24.6%）、己二酸（20.3%）、聚合MDI（8.0%）、电石法PVC（6.3%）等。

• 价差缩小幅度较大产品：乙烯法PVC（-45.3%）、涤纶短纤（-12.8%）、环氧丙烷（-11.1%）、顺酐法BDO（-6.5%）等。

数据跟踪

• 行业走势：基础化工板块上周下跌 1.90%，落后大盘 5.98个百分点。
• 行业估值：基础化工PE（TTM）为 39.72倍，超越2008年1月以来的均值。

行业要闻

1. 新能源汽车政策支持：10部门联合推出17条举措支持新能源汽车发展，推动绿色消费。
2. 欧盟反倾销初裁：对中国阿斯巴甜征收 55.4%~59.4% 的临时反倾销税。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动。
2. 终端需求持续低迷。
3. 重大安全生产事故。

附录：数据概览

• 价格涨幅超过5%的产品：国产维生素A、进口维生素A、丁二烯、SBS等。
• 价格跌幅超过5%的产品：石脑油、硫磺、NYMEX天然气。
• 价差涨幅超过5%的产品：PTA、涤纶长丝FDY、己二酸等。
• 价差跌幅超过5%的产品：乙烯法PVC、涤纶短纤、环氧丙烷等。

广发化工重点覆盖标的一览表

联系方式

• 分析师：
  • 王剑雨：S0260511080001，电话：020-87555888-8635，邮箱：wjy3@gf.com.cn
  • 郭敏：S0260514070001，电话：021-60750613，邮箱：gzguomin@gf.com.cn
• 联系人：周航，电话：020-87555888-8650，邮箱：zhouhang@gf.com.cn

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 10% 以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于 -10% ~ +10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 10% 以上。

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