20191027-兴业证券-家电周报：洗衣机9月产销表现一般，彩电Q3零售量同比下降3.6__10页_771kb

家电行业周报总结（2019年10月27日）

核心内容概述

本报告总结了2019年10月家电行业的市场表现、主要产品动态、行业趋势以及个股推荐。整体来看，家电行业面临一定的市场压力，部分产品如洗衣机和彩电销量下滑，但部分细分市场和新兴技术如R290空调、智能家居和芯片布局展现出积极的发展前景。

主要观点

1. 洗衣机与彩电市场表现

• 洗衣机：2019年9月，洗衣机产销表现一般，产量和销量同比分别下滑2.6%和3.8%，内销市场增长乏力。零售价格呈现下降趋势，市场重回价格竞争时代。
• 彩电：2019年三季度彩电零售量同比下降3.6%，产品单价持续下滑，全行业处于亏损状态。更新换代周期过长（平均12年），更新需求成为内需主引擎。随着双十一临近，智慧屏电视成为高端市场争夺焦点，行业预计将继续面临价格战。

2. R290空调市场化进入关键期

• 环保背景：由于《蒙特利尔议定书》基加利修正案的实施，HFC制冷剂逐步被削减，R290成为最佳替代方案。
• 市场进展：截至2019年8月31日，中国R290分体空调销量达17.8万台，生态环境部将对R290空调进行第三次补贴调整，一级变频产品每台补贴600元。
• 未来预期：2020冷冻年度，R290空调销售目标不少于100万台，其中分体式产品不少于33万台，预计进入百万级销量阶段。

3. 空调市场投资逻辑

• 更新需求：随着地产行业下行，更新需求将成为空调市场的主要变量。2020年是2010年家电补贴政策的10周年，空调寿命十年，更新需求将逐步上升。
• 气候因素：2020年夏季预计将出现“炎夏”，带动2019年未释放的更新需求以及2020年的新增需求集中释放，推动内销增速回暖。
• 个股推荐：推荐格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电等企业，看多整体空调子行业。

4. 市场整体表现

• 板块表现：上证综指上涨0.57%，申万家电指数上涨0.63%。白电、黑电、厨电小家电和“其他”板块分别上涨0.49%、0.62%、0.80%和2.46%。
• 行业效益：2019年1-8月，全国家电行业利润总额为799亿元，同比增长14.9%。但部分企业如奥马电器、惠而浦等出现亏损或业绩下滑。

5. 市场趋势与挑战

• 智能化与渠道变革：家电企业加速布局智能化、国际化和渠道变革，寻求新的增长点。AI、IoT成为行业趋势，智能家居和智能制造是未来方向。
• 芯片布局：多家企业如格力电器、海信电器、格兰仕等开始布局芯片领域，以提升产品竞争力和控制核心供应链。
• 行业风险提示：包括中美贸易摩擦增强、气候变化不及预期、价格战持续升级、地产需求低迷、消费需求收缩等。

关键信息

1. 洗衣机市场

• 9月产量606.9万台，销量595.6万台，同比分别下滑2.6%和3.8%。
• 十一假期期间销售额下滑明显，洗衣机市场进入寒冬。
• 前8个月洗衣机市场零售量同比增长1.1%，但9月表现不佳。

2. 彩电市场

• 2019年三季度零售量同比下降3.6%，零售额下降10.4%。
• 非智能电视存量巨大，更新需求将成为增长主引擎。
• 智慧屏电视成为高端市场竞争焦点，行业尚未出现颠覆性技术。

3. R290空调

• R290空调市场化进入关键期，2018年销量出现跳跃式增长。
• 2019年8月31日，中国R290分体空调销量达17.8万台。
• 生态环境部对R290空调进行第三次补贴调整，一级变频产品补贴600元/台。

4. 行业整体数据

• 2019年1-8月，全国家电行业利润总额同比增长14.9%。
• 冰箱、空调、洗衣机产量分别同比增长6.8%、8.0%和4.9%。
• 但部分品类如彩电和洗衣机销量持续下滑。

5. 限售解禁信息

• 创维数字在未来3个月内有3.40%的限售股解禁，解禁日期为2019年11月4日。

6. 海外市场与非洲市场

• 非洲市场具有高成长潜力，人口增长和城市化进程推动空调需求。
• 非洲空调渗透率低，但预计未来3年销量CAGR为7.4%，2022年销售规模预计突破21亿美元。
• 中韩品牌在非洲市场占据主导地位，对华进口份额稳步增长。

重点公司表现

未来展望

• 2020年空调市场：预计内销增速回暖，更新需求释放和炎夏效应将推动行业增长。
• 智能化趋势：智能家居、物联网芯片、AI技术成为行业转型方向，提升产品差异化和竞争力。
• R290空调：随着环保政策推进，R290空调将逐步替代传统制冷剂，成为未来主流产品。
• 非洲市场：人口增长和城市化将推动空调市场增长，中韩品牌有望进一步扩大市场份额。

风险提示

• 中美贸易摩擦增强
• 气候变化不及预期
• 价格战持续升级
• 地产需求进一步低迷
• 消费需求进一步收缩

结论

当前家电行业面临一定的市场压力，但部分细分领域如R290空调、智能家居和非洲市场仍具备增长潜力。随着更新需求释放和技术创新，行业有望在未来实现复苏，建议关注格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电等龙头企业。