20220822-太平洋-通策医疗-600763.SH-疫情反复影响Q2业绩_蒲公英分院表现亮眼_看好下半年恢复态势_5页_1mb

通策医疗 (600763) 总结

核心内容

通策医疗是一家专注于口腔医疗服务的公司，其业务覆盖浙江省内及省外，致力于通过“区域总院+分院”的发展模式扩大市场份额。尽管2022年上半年受到疫情反复和人员储备的影响，业绩承压，但公司整体仍保持较强的盈利能力，且蒲公英分院表现突出，展现出良好的增长潜力。分析师认为，公司未来增长可期，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年，公司实现营收13.18亿元，同比增长0.05%；归母净利润2.96亿元，同比下滑15.73%。其中，Q2营收6.64亿元，同比下滑3.34%；归母净利润1.29亿元，同比下滑30.72%。
• 盈利能力：公司2022年上半年毛利率为42.4%，同比下降4.4个百分点；净利率为22.4%，同比下降4.2个百分点。Q2毛利率下降至38.1%，净利率为19.5%，盈利能力下降主要由于人员储备成本增加。
• 业务结构：种植业务增速最快，儿科业务受疫情影响较大。蒲公英分院表现亮眼，实现收入1.67亿元，同比增长100.2%；门诊人次24万人次，同比增长166.7%。
• 扩张计划：公司稳步推进蒲公英分院和新总院建设，预计2022年下半年将开业8-10家蒲公英分院，省外分院及多个新总院将在2023-2024年陆续投入使用，为公司长期发展奠定基础。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.08亿元、9.04亿元和11.25亿元，对应PE分别为55倍、43倍和35倍，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：122.4元
• 目标价：153元
• 总股本/流通股：321/321百万股
• 总市值/流通市值：39,246/39,246百万元
• 12个月最高/最低：306.00元/117.91元

盈利预测与财务指标

资产负债表（百万）

现金流量表（百万）

风险提示

• 医院扩张进度不及预期
• 行业竞争加剧
• 恶性医疗事故
• 新冠肺炎疫情反复

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

证券分析师信息

• 盛丽华

  • 电话：021-58502206
  • 邮箱：shenglh@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190520070003

• 何展聪

  • 电话：13923332778
  • 邮箱：hezc@tpyzq.com

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