20231027-华创证券-通策医疗-600763.SH-2023年三季报点评_业绩符合预期_蒲公英分院如期推进_5页_650kb

通策医疗财报点评
业绩符合预期，公司前三季度收入218.5亿元（同比增长212%），净利润61.2亿元（同比增长175%），Q3单季度收入82.2亿元，净利润同比下降18.6%。

业务分析

种植牙集采后需求释放，种植业务保持增长；正畸业务Q3持平；其他业务如修复、贴片等有望受益。

种植牙集采可能影响医生激励方式。

财务指标
Q3毛利率44.62%（+0.26pcts），净利率30.81%（-0.62pct），费用控制稳健，三项费用率处于低位。
2023-2025年归母净利润预测为62.7亿、79.4亿、98.2亿元，同比增速分别为143%、267%、237%。

投资建议
维持“推荐”评级，2024年目标PE50倍，对应目标价124元。考虑蒲公英分院短期利润影响及集采政策调整，盈利预测较原版本调整更为保守。

风险提示
新院进展不及预期、市场竞争加剧。