20180930-浙商证券-A股行业比较周报_央行降准对各行业的政策意义_30页_1mb

央行降准对A股行业的影响分析总结（2018年9月30日）

核心内容概述

本报告分析了2018年9月24日至9月30日期间，A股市场及产业链上下游行业表现，并探讨了央行降准对市场和行业的影响。报告指出，降准是央行为支持实体经济发展和优化流动性结构的重要举措，对银行股和部分行业带来利好，同时强调经济进入结构性调整阶段，科技补短板成为未来重点投资方向。

主要观点

1. 央行降准政策

• 降准1个百分点：2018年10月7日，央行宣布降准1个百分点，释放约1.2万亿元资金，其中0.45万亿元用于置换MLF，0.75万亿元为增量资金，用于服务实体经济。
• 政策导向：降准旨在实现“结构性调整”，引导金融机构加大对小微企业、民营企业及创新型企业支持力度，同时保持“稳健中性”的货币政策，防止“大水漫灌”。
• 对银行利润的影响：降准将为银行增厚约2.31%的税前利润，因利差倒挂问题得到缓解，预计银行股将受益。

2. 市场表现

• 节前最后一周A股反弹：万得全A指数上涨0.26%，上证50和沪深300分别上涨1.28%和0.83%，显示蓝筹股表现较好。
• 行业表现分化：
  • 上涨行业：食品饮料（↑3.03%）、医药生物（↑2.4%）、农林牧渔（↑1.92%）。
  • 下跌行业：房地产（↓3.8%）、电子（↓1.61%）、计算机（↓1.36%）。

3. 产业链数据综述

上游行业

• 能源：
  • WTI原油价格回升至74美元/桶（环比↑1.5%）。
  • 动力煤价上涨至653元/吨（环比↑1.4%）。
• 金属：
  • 铜价上涨至48600元/吨（环比↑0.7%）。
  • 铝价下跌至14585元/吨（环比↓2.3%）。
  • 铅价上涨至18910元/吨（环比↓1.9%）。
• 铁矿石：价格微涨至69.24美元/吨（环比↑0.2%）。
• 农产品：
  • 豆粕价格上涨至3274元/吨（环比↑3.8%）。
  • 小麦、玉米、棉花价格分别下跌至2447元/吨、1846元/吨、15225元/吨（环比↓1.0%、↓1.9%、↓3.1%）。

中游行业

• 钢铁：螺纹钢价格下跌至4075元/吨（环比↓4.7%），库存略有上升。
• 建材：水泥价格上涨0.37（环比↑0.3%），玻璃价格持平。
• 化工：LLDPE、PVC价格环比持平，燃料油价格上涨5.4%，天然橡胶、甲醇价格下跌0.7%。
• 电子：台湾电子行业指数下跌5.1%，费城半导体指数下跌3.7%。
• 运价：BDI指数下跌0.3%，BDTI指数上涨7.8%，CCFI指数上涨0.3%。

下游行业

• 房地产：30城市商品房成交面积环比下跌19.0%，一二三线城市分别环比上涨21.60%、26.00%、3.90%。
• 农产品：农产品批发价格指数上涨0.1%，猪肉价格上涨2.7%，猪粮比价为7.37。

关键信息

1. 行业估值情况

• 市盈率：农林牧渔、化工、电子、轻工制造、医药生物、房地产、商业贸易、休闲服务、建筑材料、电气设备、传媒行业市盈率处于相对低位。
• 市净率：农林牧渔、化工、有色金属、电子、纺织服装、轻工制造、医药生物、公用事业、房地产、商业贸易、建筑装饰、电气设备、国防军工、传媒、汽车、机械设备行业市净率处于相对低位。

2. 行业配置建议

• 蓝筹股走强：食品饮料、医药生物、农林牧渔等蓝筹行业涨幅居前，显示市场偏好防御性资产。
• 结构性调整：经济进入结构性调整阶段，政策支持科技补短板，如信息基础设施、5G、北斗导航、大数据中心、自主可控等领域。
• 银行股已有所反映：9月份累计上涨5.23%，平安银行、招商银行、农业银行等涨幅领先，符合政策导向。

3. 市场利率变化

• 国债利率：上周十年期国债利率上涨1BP至3.64%，一年期国债利率上涨2BP至2.86%。
• 利率上行：利率上行可能对保险行业利润释放产生一定影响。

结论与展望

• 降准对银行股有利：银行股已提前反映政策利好，预计将继续受益。
• 科技行业值得关注：随着经济结构转型，科技补短板行业将成为长期投资重点。
• 市场风格偏好蓝筹：市场风格偏向消费和蓝筹股，钢铁等行业基本面和估值优秀，可能迎来反弹机会。
• 行业配置需关注：投资者应关注估值相对低位的行业，如农林牧渔、化工、电子、机械设备等。

附录：相关报告

• 《蓝筹如期走强，钢铁行业理应重估》
• 《周期品行业基本面和估值优秀，或存在整体反弹机会》
• 《周期行业中报利润改善，整体有望进一步走强》
• 《资金入市A股流动性预期改善，保险行业存在长期配置价值》
• 《A股三季报利润增速改善，保险行业成长价值值得进一步认识》
• 《长端利率大幅上涨冲击市场，利率上行加速保险利润释放》
• 《金融市场准入限制大幅放宽，行业龙头理应享受成长溢价》
• 《经济结构调整成果显现，保险内生需求释放值得重视》
• 《周期行业或显进攻价值，蓝筹行业防御价值凸出》

投资建议

• 买入建议：对表现优于沪深300指数10%以上的行业，建议买入。
• 增持建议：对表现优于沪深300指数5%至10%的行业，建议增持。
• 中性建议：对表现与沪深300指数波动在±10%之间的行业，建议保持中性。
• 减持建议：对表现低于沪深300指数10%的行业，建议减持。

风险提示

• 投资者应结合自身持仓结构和投资目标，综合评估市场信息。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担任何法律责任。